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一年一度的伯克希爾股東大會(huì)，讓5月首個(gè)周末變成全球價(jià)值投資者共同的節(jié)日。在今年的股東大會(huì)上，巴菲特帶來(lái)了哪些投資新啟示？“股神”最近的投資折射出哪些新趨向？

長(zhǎng)期研究巴菲特價(jià)值投資策略的匯添富基金管理公司首席投資理財(cái)師劉建位就此接受了中國(guó)證券報(bào)的專(zhuān)訪，他指出，在科技股中尋找消費(fèi)股是巴菲特的最新投資變化，也是最值得關(guān)注的變化。最近一年巴菲特買(mǎi)入180多億美元蘋(píng)果股票，未來(lái)還會(huì)重倉(cāng)其它科技股，因?yàn)楝F(xiàn)在的科技產(chǎn)品已經(jīng)成為人們?nèi)粘５南M(fèi)品，現(xiàn)在的科技股其實(shí)也是消費(fèi)股。

投資舉動(dòng)愈加老辣

中國(guó)證券報(bào)：本屆股東大會(huì)有哪些亮點(diǎn)，巴菲特帶來(lái)哪些新啟示？

劉建位：誰(shuí)都會(huì)犯錯(cuò)，誰(shuí)都會(huì)錯(cuò)過(guò)，包括巴菲特。巴菲特買(mǎi)IBM、康菲石油犯了錯(cuò)，巴菲特也錯(cuò)過(guò)了谷歌和亞馬遜，但是巴菲特52年賺了8800倍，所以關(guān)鍵不是不要犯錯(cuò)，而是不要犯大錯(cuò)，關(guān)鍵不是不要錯(cuò)過(guò)，而是不要錯(cuò)過(guò)你能力范圍之內(nèi)的重大機(jī)會(huì)。

中國(guó)證券報(bào)：眼下硅谷的龍頭企業(yè)股價(jià)表現(xiàn)非常好，巴菲特在股東大會(huì)上也表示對(duì)錯(cuò)過(guò)亞馬遜、谷歌一類(lèi)公司感到遺憾。在您看來(lái)，這些大的科技公司符合巴菲特一貫的投資理念嗎？以當(dāng)前估值來(lái)說(shuō)，是否還值得繼續(xù)買(mǎi)入？

劉建位：巴菲特投資最大的特長(zhǎng)是消費(fèi)股。最近巴菲特大規(guī)模投資科技股，6年前買(mǎi)入近140億美元IBM，最近一年買(mǎi)入180多億美元蘋(píng)果股票。我覺(jué)得，未來(lái)巴菲特還會(huì)重倉(cāng)其它科技股，因?yàn)楝F(xiàn)在的科技股，其實(shí)也是消費(fèi)股。很多人的生活離不開(kāi)蘋(píng)果手機(jī)，我自己的工作研究離不開(kāi)谷歌搜索，我讀書(shū)離不開(kāi)亞馬遜，這三家公司完全可以說(shuō)是消費(fèi)股，是我們經(jīng)常在消費(fèi)的產(chǎn)品和服務(wù)，可以說(shuō)其黏性超過(guò)了可口可樂(lè)和吉列剃須刀。而非常有黏性的消費(fèi)品生產(chǎn)企業(yè)，是巴菲特最喜歡的超級(jí)明星股。在科技股中尋找消費(fèi)股，是巴菲特最新的投資變化，也是最值得關(guān)注的變化。

中國(guó)證券報(bào)：巴菲特去年第四季度大舉增持了美國(guó)航空股，對(duì)這筆投資您是怎樣理解的？

劉建位：巴菲特年紀(jì)越大，投資舉動(dòng)越老辣，簡(jiǎn)直讓整個(gè)投資界震驚。巴菲特過(guò)去20年一直深?lèi)和唇^航空股，因?yàn)樗l(fā)現(xiàn)航空業(yè)過(guò)去一百年為投資人創(chuàng)造的收益是負(fù)數(shù)。但是現(xiàn)在變了，飛機(jī)更輕更快更省油，固定成本低了，可變成本也低了。賣(mài)飛機(jī)票的方式變了，原來(lái)主要靠代理商，現(xiàn)在很多是航空公司網(wǎng)上售票，銷(xiāo)售成本更低。巴菲特說(shuō)，航空業(yè)過(guò)去一百年投資收益率很糟糕，下個(gè)一百年估計(jì)會(huì)好很多。如果你能像巴菲特投資一百年的話，不妨參考一下巴菲特的觀點(diǎn)。

價(jià)值投資三大精髓

中國(guó)證券報(bào)：您長(zhǎng)期研究巴菲特的投資理念，能否用幾個(gè)詞概括一下巴菲特價(jià)值投資的精髓？

劉建位：一是好企業(yè)。選股就是選企業(yè)，選企業(yè)要選超級(jí)明星。二是好價(jià)格。市場(chǎng)價(jià)格低于內(nèi)在價(jià)值越多，安全邊際越大，賺錢(qián)概率越高。三是長(zhǎng)期持有。股市短期是投票機(jī)，但長(zhǎng)期是稱(chēng)重機(jī)，持有時(shí)間越長(zhǎng)，價(jià)格回歸價(jià)值概率越高，投資收益越穩(wěn)定。

中國(guó)證券報(bào)：價(jià)值投資一定都是長(zhǎng)期投資嗎？

劉建位：價(jià)值投資很多是長(zhǎng)期投資，但不一定都是長(zhǎng)期投資。很多巴菲特的追隨者誤認(rèn)為，巴菲特總是買(mǎi)了之后永遠(yuǎn)不賣(mài)出，這是非常大的認(rèn)識(shí)誤區(qū)。巴菲特說(shuō)過(guò)要長(zhǎng)期持有，但從來(lái)沒(méi)有說(shuō)過(guò)要永遠(yuǎn)持有。2017年巴菲特在致股東的信中特意澄清：“伯克希爾持有的任何一只可流通證券，都可以賣(mài)出，不管現(xiàn)在看起來(lái)賣(mài)出的可能性多么微小，以后都有可能賣(mài)出?！?/p>

中國(guó)證券報(bào)：在A股市場(chǎng)上，散戶應(yīng)該如何遴選價(jià)值投資標(biāo)的？中小投資者如何實(shí)踐價(jià)值投資？

劉建位：業(yè)余投資者不要選股，最有效和省心的辦法是買(mǎi)入指數(shù)基金并長(zhǎng)期持有。別說(shuō)是業(yè)余投資者，就是機(jī)構(gòu)投資者，長(zhǎng)期戰(zhàn)勝市場(chǎng)也非常困難。為什么不把自己的時(shí)間用在自己更加擅長(zhǎng)，更加有興趣，成功概率更大的事業(yè)上呢？

對(duì)于中小投資者來(lái)說(shuō)，指數(shù)基金就是最好的價(jià)值投資。巴菲特過(guò)去20年十幾次推薦指數(shù)基金，巴菲特一再重復(fù)：投資者不管資金多少，規(guī)模大小，最好的選擇就是購(gòu)買(mǎi)指數(shù)基金并長(zhǎng)期持有。在今年致股東的信中，巴菲特回顧他的指數(shù)基金與對(duì)沖基金十年之賭，再次建議投資者購(gòu)買(mǎi)投資指數(shù)基金。我提醒并補(bǔ)充一句，巴菲特建議不要一次性買(mǎi)入，應(yīng)該分期分批買(mǎi)入，這樣不會(huì)全部買(mǎi)在最低點(diǎn)，但肯定也不會(huì)全部買(mǎi)在最高點(diǎn)，然后長(zhǎng)期持有，長(zhǎng)期業(yè)績(jī)就可能超過(guò)大多數(shù)基金經(jīng)理。

*本文來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)，作者：楊博，原標(biāo)題：《巴菲特新啟示：在科技股中尋找消費(fèi)股》

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