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當(dāng)了大約一年半第一大股東的海航，近日正在謀劃著出售其所持有希爾頓酒店集團(tuán)的全部或部分持股。

最新消息，希爾頓酒店集團(tuán)4月9日宣布將從海航手里回購(gòu)希爾頓酒店部分持股，這意味著，在黑石把股份轉(zhuǎn)手的15個(gè)月后，第一大股東的頭把交椅將再次輪回。

據(jù)披露，希爾頓酒店集團(tuán)已與海航集團(tuán)達(dá)成協(xié)議，其計(jì)劃直接向后者回購(gòu)1000萬(wàn)股股份，并有權(quán)將回購(gòu)股票的數(shù)量增加至1650萬(wàn)股。希爾頓將利用手中現(xiàn)金、信貸安排下的貸款和新債務(wù)來(lái)為回購(gòu)融資。

相比海航出售希爾頓余下股份的價(jià)格，這一回購(gòu)交易的價(jià)格將有1%的折讓。

暫且不討論價(jià)格的問(wèn)題，在海航收購(gòu)股權(quán)時(shí)的一份文件顯示，如果海航在入股后的頭兩年內(nèi)出售股權(quán)，將受到一定限制，包括需要取得希爾頓董事會(huì)多數(shù)股東的批準(zhǔn)。

換言之，海航出售所持希爾頓酒店集團(tuán)股權(quán)事件仍然充滿變數(shù)。

至于為何希爾頓要回購(gòu)股份，從投資回報(bào)率的角度來(lái)看，作為酒店行業(yè)巨頭的希爾頓無(wú)疑是個(gè)不錯(cuò)的投資標(biāo)的。

回顧看來(lái)，被黑石2007年私有化的希爾頓，2013年通過(guò)IPO重新回歸資本市場(chǎng)，為黑石集團(tuán)賬面上帶來(lái)了近85億美元的投資回報(bào)。2016年海航接盤(pán)希爾頓酒店25%股權(quán)成為第一大股東，隨后希爾頓酒店集團(tuán)分拆成三家公司，不計(jì)融資成本的前提下，海航投資浮盈約20億美元。

希爾頓的當(dāng)與贖

人稱“旅店帝王”的希爾頓在1919年創(chuàng)建第一家“希爾頓酒店”，酒店行業(yè)巨頭從此誕生。

經(jīng)過(guò)幾十年的發(fā)展，希爾頓家族一直控股擁有全球規(guī)模最大的酒店集團(tuán)，不過(guò)這種平靜被黑石打破。2007年6月，黑石宣布以260億美元私有化希爾頓酒店集團(tuán)，收購(gòu)價(jià)為每股47.5美元，較前一天希爾頓酒店集團(tuán)收盤(pán)價(jià)溢價(jià)40%。

然而，隨后席卷全球的金融危機(jī)使得酒店生意迎來(lái)低潮期。彼時(shí)，金融機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)希爾頓酒店市值蒸發(fā)60億美元。不過(guò)私有化后，在黑石管理和財(cái)務(wù)方面的幫助下，希爾頓的經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)狀況持續(xù)改善。

2013年12月，希爾頓在美國(guó)上市，成為當(dāng)時(shí)全球酒店行業(yè)規(guī)模最大的一次IPO。而在成功上市后，希爾頓的最大股東黑石也成為了最大贏家。

在希爾頓上市后，整合和處理好酒店業(yè)務(wù)的黑石也開(kāi)始不斷減持股份，海航成為接盤(pán)俠。

2016年10月，海航集團(tuán)、黑石集團(tuán)及希爾頓酒店簽署協(xié)議，海航集團(tuán)將從黑石的關(guān)聯(lián)公司收購(gòu)希爾頓約25%的股權(quán)。黑石的持股比例將從45.75%降至約21%，海航代替其成為希爾頓最大股東，并將獲得董事會(huì)2個(gè)席位。

根據(jù)交易協(xié)議，海航集團(tuán)已同意一些限制條款，包括兩年內(nèi)不能拋售其持有的任何希爾頓股票；未經(jīng)準(zhǔn)許，其持有的希爾頓流通股比例不能超過(guò)25%。

時(shí)間過(guò)去一年半，第一大股東海航近日正在謀劃著出售其所持有希爾頓酒店集團(tuán)的全部或部分持股。

截至目前還不清楚海航將在何時(shí)向誰(shuí)出售這部分股權(quán)，也不清楚出售股權(quán)的規(guī)模。不過(guò)，希爾頓酒店集團(tuán)宣布主動(dòng)回購(gòu)最多1650萬(wàn)股，占股約5%。因而，無(wú)論誰(shuí)接盤(pán)，持股21%的舊主黑石都將輪回第一大股東的位置。

這筆生意誰(shuí)賺了？

值得一提的是，在宣布出售希爾頓酒店股權(quán)的兩周前，海航在3月份已經(jīng)出售了其所持酒店集團(tuán)Park Hotels &Resorts和希爾頓分時(shí)度假酒店集團(tuán)的25%股份。據(jù)觀點(diǎn)地產(chǎn)新媒體計(jì)算，該兩筆股份交易的總價(jià)值為25億美元。

加上即將出售的總價(jià)值60億美元希爾頓酒店股權(quán)，海航將套現(xiàn)近85億美元。也就是說(shuō)，在不計(jì)算融資成本的情況下，2016年海航投資65億美元從黑石手中收購(gòu)的希爾頓酒店集團(tuán)股權(quán)，投資浮盈約20億美元。

2016年10月，海航在全世界買買買的節(jié)奏中同意斥資65億美元，從私募股權(quán)投資公司黑石集團(tuán)手中購(gòu)入希爾頓全球酒店集團(tuán)25%的股份。根據(jù)當(dāng)時(shí)一份聲明，希爾頓全球酒店集團(tuán)總裁兼首席執(zhí)行長(zhǎng)Christopher Nassetta在交易公布時(shí)表示，海航將是“一位長(zhǎng)期投資者和戰(zhàn)略伙伴”。

隨后2017年1月，希爾頓全球酒店集團(tuán)分拆成三家上市公司，包括希爾頓酒店集團(tuán)、Park Hotels、希爾頓分時(shí)度假俱樂(lè)部公司Hilton Grand Vacations Inc.。在海航與黑石的交易于2017年3月完成后，海航在上述三家上市公司中分別獲得了25%的股份。

根據(jù)協(xié)議，海航承諾將持有希爾頓酒店集團(tuán)股份不少于兩年。據(jù)公司提交的監(jiān)管文件，這份禁售協(xié)議將于2019年3月份到期，海航若想轉(zhuǎn)移或出售所持股份，必須先得到希爾頓酒店集團(tuán)董事會(huì)的批準(zhǔn)。

知情人士透露，海航原打算保留該公司所持希爾頓酒店集團(tuán)的股權(quán)，因?yàn)楹：秸J(rèn)為這項(xiàng)投資十分符合其總體全球策略。

據(jù)觀點(diǎn)地產(chǎn)新媒體翻查資料發(fā)現(xiàn)，自海航購(gòu)入希爾頓酒店集團(tuán)股份以來(lái)，后者的股價(jià)已上漲近一倍。希爾頓酒店集團(tuán)的股價(jià)已較海航的買入價(jià)上漲近50%。

另外，路透報(bào)道稱，希爾頓4月9日預(yù)計(jì)，在2018年截至3月底的三個(gè)月里，其每股盈利將在51美分至53美分之間，高于華爾街預(yù)測(cè)的每股47美分。

看起來(lái)，這原本是一筆不錯(cuò)的生意。

*本文來(lái)源：觀點(diǎn)地產(chǎn)網(wǎng)，原標(biāo)題：《希爾頓的當(dāng)與贖 黑石轉(zhuǎn)手海航之后重歸舊主里的基金輪回》。