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4月27日，華天酒店公開了2017年年度報(bào)告，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入約為10.63億元，同比增長5.91%；歸屬于上市公司股東的凈利潤約為1.09億，相較于2016年-2.89億元，增幅為137.76%；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤約為-6.46億元，同比降幅為-127.66%，非經(jīng)常性損益主要來自北京世紀(jì)華天股權(quán)處置，收益約為4.72億元。

然而，筆者注意到，從2014年開始，華天酒店歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤就已經(jīng)陷入“負(fù)數(shù)”狀態(tài)，這表示華天酒店主業(yè)已連虧4年，合計(jì)虧損額度在12億元以上。

對(duì)于華天酒店近幾年出現(xiàn)業(yè)績的頹勢(shì)，華天酒店方面在2016年公布的年報(bào)中曾這樣解釋。

由于前期的快速擴(kuò)張，目前我國酒店業(yè)整體處于供大于求的狀態(tài)。

經(jīng)濟(jì)型和高端連鎖酒店受供給過多、政府政策等方面的影響，供大于求局面較為明顯。

自2013年酒店業(yè)整體利潤斷崖式下跌后，隨著“營改增”對(duì)酒店業(yè)的利好，目前，總體形勢(shì)雖有所回暖，但相關(guān)政策對(duì)中高端酒店行業(yè)的影響未完全消除，仍擺脫不了整體盈利水平持續(xù)下滑的局面。

華天酒店集團(tuán)股份有限公司是一家以酒店業(yè)為核心，以商業(yè)地產(chǎn)與旅游為兩翼，譽(yù)滿三湘、比肩國際的現(xiàn)代旅游服務(wù)企業(yè)。

1988年5月8日，華天酒店首家高星級(jí)酒店——長沙華天大酒店開業(yè)，1995年成立華天國際酒店管理公司，1996年在深圳證券交易所上市成功上市。

報(bào)告期內(nèi)，華天酒店自營加托管酒店共62家（已開業(yè)47家），其中自營酒店21家（其中待開業(yè)1家），托管酒店41家（其中待開業(yè)14家），累計(jì)擁有會(huì)員124萬多人，自營和托管酒店已涵蓋湖南各地州市，并向武漢、北京、長春、深圳等全國各地輻射。

作為我國酒店業(yè)的“湘軍”，華天酒店榮膺“中國飯店業(yè)集團(tuán)20強(qiáng)”“全球飯店集團(tuán)300強(qiáng)”，成為我國中西部地區(qū)最大的民族酒店品牌。

華天酒店堅(jiān)持“自營+托管”酒店連鎖發(fā)展模式，確立了“縮高端拓中端，餐飲做精、客房做優(yōu)”的轉(zhuǎn)型經(jīng)營思路。

2017年，華天酒店的酒店業(yè)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入9.5億元，相較于2016年同期接近9.2億元，增長3.3%，主要系公司經(jīng)營情況逐步改善。

華天酒店地產(chǎn)項(xiàng)目主要包括張家界華天城項(xiàng)目、灰湯華天城項(xiàng)目、益陽銀城華天項(xiàng)目、華盾公司、商管公司等。

報(bào)告期內(nèi)，華天酒店的房地產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.05億元，比上年同期0.77億元相比，同比增加36%以上，主要系公司收入結(jié)轉(zhuǎn)確認(rèn)。

2015年華天酒店完成16.53億元定增，成功引進(jìn)民營資本華信恒源，成為名噪一時(shí)的湖南省“混改第一股”。

在華信恒源進(jìn)入后，華天酒店也在原有主業(yè)之外開始不斷進(jìn)行新的拓展，2015年11月底，宣布出資1000萬設(shè)立全資子公司華天養(yǎng)老健康有限公司，負(fù)責(zé)開展健康養(yǎng)老項(xiàng)目建設(shè)及運(yùn)營。

2016年3月8日，宣布公司全資子公司長春華天酒店管理有限公司擬出資1億元投資參股并發(fā)起設(shè)立“江山財(cái)險(xiǎn)”。

2016年4月1日，宣布擬出資人民幣2500萬元投資參股北京星億東方文化科技服務(wù)有限公司，同時(shí)設(shè)立北京星億華天文化旅游產(chǎn)業(yè)發(fā)展有限公司，開展文化旅游地產(chǎn)投資、管理和運(yùn)營業(yè)務(wù)；推出基于O2O模式的華天云服項(xiàng)目等。

而這些轉(zhuǎn)型“混改”后的轉(zhuǎn)變，仍舊沒有阻擋住華天酒店業(yè)績下滑的腳步。

數(shù)據(jù)顯示，從2014年開始直到2017年，連續(xù)4年，華天酒店歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤就開始為負(fù)數(shù)。

而2017年，華天酒店歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤竟然高達(dá)-6.46億元，讓人瞠目。

為了扭虧為盈，2017年1月19日華天酒店出售益陽銀城華天酒店整體資產(chǎn)。

2017年12月8日華天酒店轉(zhuǎn)讓北京世紀(jì)華天酒店管理有限公司51%股權(quán)。

而這并不是華天酒店第一次出售資產(chǎn)，2015年華天酒店將紫東閣華天100%股權(quán)進(jìn)行轉(zhuǎn)讓，并獲得稅后投資收益1.79億元，才彌補(bǔ)了主業(yè)上的虧損。

而國內(nèi)酒店業(yè)景氣度呈現(xiàn)周期性變化，需求擾動(dòng)是導(dǎo)致景氣下降的動(dòng)因。

1998年亞洲金融危機(jī)導(dǎo)致中國酒店業(yè)陷入低谷，2000年后經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇又帶動(dòng)了酒店業(yè)的回升，并在2007年達(dá)到頂峰，之后在2010～2011年出現(xiàn)短暫反彈，2012年后隨著宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩及反腐和限制三公消費(fèi)政策的落實(shí)，酒店業(yè)出租率持續(xù)下滑。

短期看，宏觀經(jīng)濟(jì)回暖支撐商旅消費(fèi)，酒店業(yè)需求改善。

國內(nèi)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行回暖信號(hào)增強(qiáng)，短期內(nèi)將對(duì)酒店業(yè)的商旅需求形成有力支撐。

長期看，旅游業(yè)發(fā)展驅(qū)動(dòng)酒店業(yè)需求穩(wěn)定增長，旅游作為可選消費(fèi)，隨著居民收入水平的提升和閑暇時(shí)間的增加，近年來增長穩(wěn)健，對(duì)酒店業(yè)特別是中端酒店消費(fèi)形成了良好支撐。

相比發(fā)達(dá)國家，我國的旅游消費(fèi)和出游率水平還很低，長遠(yuǎn)來看還有很大的發(fā)展空間。

1998年國家旅游局推出了飯店星級(jí)標(biāo)準(zhǔn)，將中國酒店業(yè)帶入標(biāo)準(zhǔn)化軌道，成就了酒店業(yè)近十年的坦途，2008年后，酒店業(yè)陷入了長期的下滑通道，星級(jí)酒店數(shù)量和住宿業(yè)企業(yè)的從業(yè)人數(shù)連年遞減。

業(yè)內(nèi)人士告訴筆者，經(jīng)濟(jì)型酒店擴(kuò)張開始分化，中端酒店新開店數(shù)大增，經(jīng)濟(jì)型酒店逐漸告別了過去全行業(yè)野蠻擴(kuò)張的時(shí)代，但龍頭品牌仍在通過加盟方式加速擴(kuò)張，而中端酒店成為增長最快的細(xì)分領(lǐng)域。

中國酒店連鎖化程度低，存量整合空間有待挖掘。

目前，中國酒店業(yè)還存在大量的單體酒店，酒店行業(yè)的連鎖化率不到30%，而美國等成熟市場(chǎng)，70%的酒店為連鎖經(jīng)營，因此國內(nèi)連鎖酒店對(duì)單體酒店的存量整合空間還很大。

未來的增量市場(chǎng)主要來自中端酒店。

而作為本土高端酒店，華天酒店需要制定一個(gè)合理公司戰(zhàn)略計(jì)劃，讓企業(yè)經(jīng)營和發(fā)展符合市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)客觀規(guī)律，才能使主業(yè)扭虧為盈。

在房地產(chǎn)方面，華天酒店也并不是順風(fēng)順?biāo)?/p>

由于房地長項(xiàng)目前期投資大，回報(bào)周期長等因素，華天酒店資金鏈數(shù)度承壓，不得不采取多措施融資。

而華天酒店旗下的房地產(chǎn)子公司大多數(shù)都處于非盈利狀態(tài)，在公布的2017年報(bào)中，只有永州華天城置業(yè)有限責(zé)任公司凈利潤為113萬元，但業(yè)界人士直言，盈利水平幾乎可以忽略不計(jì)。

對(duì)此華天酒店方面解釋房地產(chǎn)政策堅(jiān)持“房子是用來住的，不是用來炒的”基調(diào)，從傳統(tǒng)的需求端抑制向供給側(cè)增加進(jìn)行轉(zhuǎn)變，限購限貸限售疊加土拍收緊，供應(yīng)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，調(diào)控效果逐步顯現(xiàn)。

受調(diào)控因城施策，不同城市政策力度差異較大影響，全國房地產(chǎn)市場(chǎng)2017年以來表現(xiàn)為“冰火兩重天”。

熱點(diǎn)城市受政策力度十分嚴(yán)厲影響，銷售下滑明顯，而部分非調(diào)控的弱二線和三、四線城市則仍處于去庫存過程中，商品住宅銷售面積同比大幅正增長。

未來，華天酒店仍堅(jiān)持酒店旅游業(yè)為第一主業(yè)，以放大華天服務(wù)品牌效應(yīng)、豐富華天業(yè)務(wù)生態(tài)系統(tǒng)為導(dǎo)向，以整合國內(nèi)外現(xiàn)有酒店、文化旅游及上下游產(chǎn)業(yè)優(yōu)質(zhì)資源為基礎(chǔ)，通過新產(chǎn)業(yè)、新技術(shù)與新資本聯(lián)動(dòng)推進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型升級(jí)和商業(yè)模式的創(chuàng)新發(fā)展，為區(qū)域內(nèi)商旅群體、家居社區(qū)、政府機(jī)關(guān)等提供優(yōu)質(zhì)高效專業(yè)的酒店旅游、文化休閑、健康養(yǎng)老、家政物管等大生活服務(wù)。

在經(jīng)營方面，保持托管酒店穩(wěn)步拓展速度，提高公司服務(wù)質(zhì)量、運(yùn)營效能和品牌布局。

充分發(fā)揮資本市場(chǎng)的功能，優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，調(diào)整收益結(jié)構(gòu)，控制費(fèi)用等方式，增強(qiáng)公司在酒店旅游服務(wù)主業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力和品牌影響力。

同時(shí)，華天酒店將加大房地產(chǎn)板塊去庫存，繼續(xù)開展資產(chǎn)運(yùn)營，進(jìn)一步提升公司整體盈利能力。

不過，效果如何？還有待觀察。

*本文來源：財(cái)經(jīng)嘯侃，作者：孫學(xué)南，原標(biāo)題：《主業(yè)4年虧損12億，華天酒店靠賣資產(chǎn)苦撐，何時(shí)扭轉(zhuǎn)業(yè)績頹勢(shì)？》。