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康卡斯特19日發(fā)公告宣布，公司不再對?？怂官Y產(chǎn)進(jìn)行收購報(bào)價(jià)，未來將把注意力轉(zhuǎn)移至英國付費(fèi)電視運(yùn)營商Sky并購交易上。

據(jù)知情人士消息，康卡斯特基于兩個(gè)原因做出這個(gè)決定，一是公司認(rèn)為福克斯價(jià)格太高，二是?？怂?2家區(qū)域性體育網(wǎng)絡(luò)資產(chǎn)不在出售之列的司法裁定不符合公司利益。

迪士尼將收購福克斯的價(jià)格提升至713億美元后，康卡斯特CEO布萊恩-羅伯茨曾在股東會議上表示，他想得到福克斯資產(chǎn)并計(jì)劃提出比迪士尼更高的報(bào)價(jià)。隨著21世紀(jì)福克斯7月27日召開股東大會，討論迪士尼新報(bào)價(jià)的日期臨近，康卡斯特此時(shí)宣布不再報(bào)價(jià)福克斯，迪士尼無疑成為這場競標(biāo)大戰(zhàn)最終的勝利者。

作為美國最大的有線網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營商，康卡斯特此前曾考慮與多個(gè)私募股權(quán)機(jī)構(gòu)達(dá)成合作協(xié)議與迪士尼競爭收購?？怂官Y產(chǎn)。如果想要得到21世紀(jì)福克斯最大股東?？怂辜易宓耐猓悼ㄋ固乇仨氃谄渲?50億美元全現(xiàn)金報(bào)價(jià)的基礎(chǔ)上再次加價(jià)。盡管此前大多數(shù)人的觀點(diǎn)是羅伯茨在想方設(shè)法得到福克斯資產(chǎn)，但有熟悉他思維方式的業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，羅伯茨對拆分處置?？怂官Y產(chǎn)持開放態(tài)度。

雖然康卡斯特在正式報(bào)價(jià)文件中對福克斯家族及?？怂构蓶|承諾，如果21世紀(jì)?？怂惯x擇康卡斯特收購?？怂官Y產(chǎn)及得不到監(jiān)管機(jī)構(gòu)的批準(zhǔn)，康卡斯特將跟迪士尼一樣賠償福克斯25億美元，但默多克家族依然對康卡斯特可能遭到的司法監(jiān)管感到擔(dān)心。

迪士尼CEO 鮑勃艾格表示，根據(jù)與福克斯之前簽訂的協(xié)議，迪士尼現(xiàn)在不能與康卡斯特進(jìn)行任何對話。鑒于不斷攀升的債務(wù)壓力及默多克家族本身傾向于支持迪士尼的態(tài)度沒有改變，康卡斯特不再競標(biāo)?？怂沟臎Q定也在很多華爾街分析師的預(yù)料之中。

隨著之前競標(biāo)大戰(zhàn)越演越烈，福克斯股價(jià)在過去一個(gè)月上升大約27%，近一周的股價(jià)開始呈現(xiàn)穩(wěn)定略向下趨勢。相比之下，康卡斯特今年股價(jià)已累計(jì)下跌17%，最近的股價(jià)略微有所上漲。

事實(shí)上，康卡斯特宣布退出大戰(zhàn)，沒有提出更高報(bào)價(jià)是有原因的。巨大的債務(wù)壓力是其首先考量的因素。BTIG分析師Richard Greenfield表示，康卡斯特如果提高?？怂构蓛r(jià)收購價(jià)格，那么它的報(bào)價(jià)要達(dá)到每股47美元。迪士尼現(xiàn)在對福克斯股票的報(bào)價(jià)是每股38美元，這種報(bào)價(jià)方式在交稅方面對默多克家族或其他長期持有股票的股東都比較有利。但Greenfiled認(rèn)為，對?？怂谷F(xiàn)金收購及對Sky每股15英鎊的現(xiàn)金報(bào)價(jià)將為康卡斯特帶來五倍于營收的債務(wù)壓力，盡管收購后兩家公司的協(xié)同效應(yīng)通過減少成本和促進(jìn)增長能夠讓營收與債務(wù)的比例降至四倍。

迪士尼以一半現(xiàn)金、一半股權(quán)的交易方式將收購福克斯的價(jià)格增至713億美元后，國際信用評級機(jī)構(gòu)穆迪曾威脅降低康卡斯特的信用評級，康卡斯特在債務(wù)方面的壓力略見一斑。

據(jù)穆迪投資者服務(wù)機(jī)構(gòu)評估，康卡斯特目前對?？怂固岢龅?50億美元現(xiàn)金收購方案，加上收購英國體育廣播公司Sky可能需要的資金，這兩大交易預(yù)計(jì)將康卡斯特的債務(wù)推升至1700億美元。

正如康卡斯特公告所言，停止競標(biāo)大戰(zhàn)公司可以專注于與?？怂惯M(jìn)行的另一項(xiàng)并購Sky的交易中。如果說?？怂沟挠耙曎Y源和電視網(wǎng)絡(luò)與康卡斯特現(xiàn)有的環(huán)球影視及NBC電視資產(chǎn)互為補(bǔ)充，但在世界范圍內(nèi)擁有2300萬用戶的Sky能夠補(bǔ)強(qiáng)康卡斯特在全球影響力方面的短板。

更進(jìn)一步說，即便福克斯最終接受迪士尼的收購價(jià)格，康卡斯特從某種程度上說也是贏家。這是因?yàn)椋?strong>迪士尼收購?？怂购蟮膫鶆?wù)壓力會非常大，未來在體育節(jié)目等方面與康卡斯特的競爭會很困難。

從另一方面講，即便康卡斯特現(xiàn)在已宣布退出競標(biāo)，但并不代表公司沒有做出聯(lián)手其他買家收購?？怂沟膰L試。

康卡斯特宣布停止競標(biāo)之前一直在嘗試聯(lián)合私募股權(quán)機(jī)構(gòu)和戰(zhàn)略投資者收購21世紀(jì)?？怂沟拇蟛糠仲Y產(chǎn)。有消息稱，康卡斯特曾與亞馬遜商談合作，但消息人士透露雙方已在去年終止談判。

此外，司法部最近以迪士尼答應(yīng)放棄收購22家區(qū)域性體育電視網(wǎng)絡(luò)為條件批準(zhǔn)迪士尼收購?？怂蛊渌Y產(chǎn)。特許通信公司大股東John Malone曾表示，公司有興趣收購這些區(qū)域性體育網(wǎng)絡(luò)，已經(jīng)擁有一些區(qū)域性體育網(wǎng)絡(luò)的電信巨頭AT&T也可能是這部分資產(chǎn)的潛在買家。鑒于22家區(qū)域性體育網(wǎng)絡(luò)價(jià)值高達(dá)100億美元，康卡斯特也有可能已經(jīng)與對福克斯這部分優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)感興趣的一些公司接觸交流。

羅伯茨曾表示，?？怂沟挠耙暪ぷ魇?、有線電視網(wǎng)絡(luò)及國際業(yè)務(wù)等資產(chǎn)既能夠幫助康卡斯特提升國際影響力，還與公司的其他資產(chǎn)形成優(yōu)勢互補(bǔ)。不過，即便競標(biāo)失敗，康卡斯特仍有很多潛在的收購對象。

在影視公司方面，規(guī)模比較小的獅門影業(yè)一向被認(rèn)為是不錯的收購對象。停止與迪士尼競標(biāo)后，康卡斯特可以更專注收購?？怂挂殉钟?9%股權(quán)的Sky剩余股權(quán)。此外，康卡斯特也可以嘗試通過收購電信公司Verizon加注無線網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)，甚至在特朗普政府比監(jiān)管機(jī)構(gòu)更支持有線電視并購的背景下，康卡斯特可以考慮收購特訊通信公司。

退出競標(biāo)大戰(zhàn)并不意味一無所獲，康卡斯特仍有獲得其他優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的機(jī)會。華特迪士尼CEO艾格曾告訴投資者，迪士尼已經(jīng)與福克斯就拆分一些資產(chǎn)達(dá)成協(xié)議，這一觀點(diǎn)得到很多分析師的認(rèn)同。有分析師指出，為了減少因收購?？怂箮淼膫鶆?wù)壓力，雙方可能會分別收購對各自戰(zhàn)略布局很重要的資產(chǎn)，迪士尼獲得福克斯美國國內(nèi)資產(chǎn)，而康卡斯特或?qū)@得一些國際資產(chǎn)。

穆迪評級機(jī)構(gòu)高級副總裁Neil Begley表示，對三家公司的債券持有人最好的結(jié)果是康卡斯特收購Sky廣播公司。“拆分資產(chǎn)收購是最理想的結(jié)果，”Begley在一則研究通告中說。

對康卡斯特來說，收購在歐洲五國擁有2300萬用戶的Sky為公司在國外進(jìn)行多元化布局、直接觸及更多消費(fèi)者提供十分難得的機(jī)會。但這一交易流程也具有很大的挑戰(zhàn)。盡管英國政府已經(jīng)通過康卡斯特收購Sky提出的報(bào)價(jià)，但英國并購委員會仍有可能代表Sky股東為如實(shí)反映資產(chǎn)價(jià)值而設(shè)定雙方贏得競標(biāo)的最低價(jià)格。

退一步說，即便收購Sky失敗，康卡斯特可能會尋求其他像索尼影視娛樂等影視公司。

康卡斯特放棄競標(biāo)后，其股價(jià)可能會因債務(wù)壓力減小，股價(jià)慢慢回升至今年下跌17%之前的狀態(tài)。康卡斯特宣布放棄競標(biāo)后，當(dāng)日收盤后股價(jià)上漲3%就是很好的證明。

Cowen & Co.,分析師Gregory William在一則研究通告中表示，康卡斯特需要說服投資者收購Sky是不錯的選擇，而康卡斯特股東可能更傾向于回購股票或希望公司在無線網(wǎng)絡(luò)領(lǐng)域進(jìn)行投資并購。

迪士尼近日稱，21世紀(jì)福克斯集團(tuán)可能會選擇不再提升收購英國廣播公司Sky的報(bào)價(jià)。迪士尼透露這一消息后，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為迪士尼和康卡斯特之間的競標(biāo)大戰(zhàn)結(jié)果可能是各有所得，其中康卡斯特可能會控股英國付費(fèi)電視運(yùn)營商Sky，而迪士尼會得到福克斯的大部分媒體資產(chǎn)。

根據(jù)迪士尼上周五向證監(jiān)會提交的材料，福克斯再次提價(jià)收購Sky似乎已不太可能。迪士尼在材料中稱，?？怂埂翱梢赃x擇不再提價(jià)收購Sky，但在收購Sky這一交易過程中如果需要增加任何債務(wù)融資都必須經(jīng)過迪士尼的同意，而迪士尼可能選擇不向?？怂固峁┤魏蝹鶆?wù)融資?！?/p>

一直以來，福克斯和康卡斯特都想收購 Sky 余下61%的股權(quán)，康卡斯特將對 Sky 的收購價(jià)格已升至260億英鎊（340億美元），而?？怂沟淖钚聢?bào)價(jià)對 Sky 的整體估值是245億英鎊（322億美元）。處于價(jià)格劣勢的?？怂惯€有可能再次報(bào)價(jià)，但以上迪士尼的表態(tài)明顯不是很支持?？怂故召廠ky。英國并購委員會最近裁定，如果迪士尼收購?？怂公@得最終通過，且 Sky 收購交易尚未結(jié)束，那么該公司也要以?？怂怪懊抗?4英鎊的價(jià)格收購 Sky 。

康卡斯特宣布不再對收購?？怂官Y產(chǎn)進(jìn)行報(bào)價(jià)，這場持續(xù)半年多的競標(biāo)大戰(zhàn)的最終結(jié)果將是迪士尼獲得?？怂箛鴥?nèi)資產(chǎn)，而康卡斯特可能會獲得英國付費(fèi)電視運(yùn)營商 Sky 的控制權(quán)。

有趣的是，康卡斯特持有迪士尼收購的?？怂官Y產(chǎn)中流媒體平臺Hulu30%股權(quán)，而即便康卡斯特成功收購 Sky ，迪士尼仍占有?？怂怪俺钟?Sky 31%的股權(quán)。兩大巨頭在經(jīng)過多次競標(biāo)大戰(zhàn)的恩怨后，會相互成全把股權(quán)賣給對方嗎？