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王健林的文旅資產(chǎn)重組計(jì)劃又變了。

12月28日晚間，萬(wàn)達(dá)酒店發(fā)展有限公司（00169.HK，以下簡(jiǎn)稱(chēng)萬(wàn)達(dá)酒店發(fā)展）發(fā)布公告稱(chēng)，萬(wàn)達(dá)海外與新控股公司已互相同意終止轉(zhuǎn)讓萬(wàn)達(dá)酒店發(fā)展的控股權(quán)。

此時(shí)，離雙方擬議重組剛剛過(guò)去一年。

根據(jù)雙方此前簽署的一份不具法律約束力的意向書(shū)，萬(wàn)達(dá)海外擬將其持有的萬(wàn)達(dá)酒店發(fā)展65.04%股份全部轉(zhuǎn)讓予新控股公司，每股1.20港元，總代價(jià)為36.7億（簡(jiǎn)稱(chēng)A計(jì)劃）。新控股公司即萬(wàn)達(dá)投資有限公司—一家由王健林家族全資持有的公司。

若A計(jì)劃實(shí)施，則意味著萬(wàn)達(dá)文旅新平臺(tái)將從萬(wàn)達(dá)商管集團(tuán)轉(zhuǎn)至王健林家族旗下。 

雖然這個(gè)方案已被否，但其實(shí)還有一個(gè)替代方案，即將萬(wàn)達(dá)酒店發(fā)展的控股公司萬(wàn)達(dá)海外的股份轉(zhuǎn)讓給萬(wàn)達(dá)投資，而總代價(jià)將與出售控股股份相等（簡(jiǎn)稱(chēng)B計(jì)劃）。

業(yè)內(nèi)人士分析，王健林最終有可能會(huì)通過(guò)B計(jì)劃實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)騰挪。

資產(chǎn)重組前后股權(quán)架構(gòu)圖

文旅輕資產(chǎn)平臺(tái)

2017年年中是一個(gè)轉(zhuǎn)折點(diǎn)。王健林為了清償銀行債務(wù)，不得不忍痛割肉，與富力、融創(chuàng)展開(kāi)了一場(chǎng)世紀(jì)大交易。

王健林在“賣(mài)了該賣(mài)的，留下了該留的”之后，制定了一份重組計(jì)劃。這個(gè)計(jì)劃涉及一系列令人眼花繚亂的資本運(yùn)作，核心就是把萬(wàn)達(dá)酒店發(fā)展打造成萬(wàn)達(dá)未來(lái)的“輕資產(chǎn)平臺(tái)”。

整個(gè)計(jì)劃分為四部分：一、置出萬(wàn)達(dá)酒店發(fā)展的4個(gè)項(xiàng)目（桂林、）；二、萬(wàn)達(dá)酒管注入萬(wàn)達(dá)酒店發(fā)展；三、萬(wàn)達(dá)文旅（13個(gè)文旅項(xiàng)目轉(zhuǎn)讓給融創(chuàng)后的輕資產(chǎn)部分）作價(jià)63億元人民幣注入萬(wàn)達(dá)酒店發(fā)展；四、萬(wàn)達(dá)酒店發(fā)展轉(zhuǎn)至萬(wàn)達(dá)控股旗下。 

第一部分進(jìn)展的較為順利。2018年5月及7月，萬(wàn)達(dá)酒店發(fā)展完成出售悉尼和倫敦項(xiàng)目，至此，美國(guó)芝加哥項(xiàng)目成為萬(wàn)達(dá)在海外剩下的唯一物業(yè)項(xiàng)目。

第二部分持續(xù)時(shí)間很長(zhǎng)。2017年8月9日，萬(wàn)達(dá)酒店發(fā)展宣布，擬將萬(wàn)達(dá)集團(tuán)旗下的兩家輕資產(chǎn)公司——萬(wàn)達(dá)酒店管理公司和萬(wàn)達(dá)文旅集團(tuán)將作價(jià)70億元全部注入香港上市公司。歷經(jīng)一年多的時(shí)間，直到2018年最后一天，萬(wàn)達(dá)酒店發(fā)展對(duì)萬(wàn)達(dá)酒管的收購(gòu)才宣告完成。

萬(wàn)達(dá)酒店發(fā)展收購(gòu)萬(wàn)達(dá)酒管

第三部分計(jì)劃則中途生變。在融創(chuàng)收購(gòu)13個(gè)文旅項(xiàng)目后，由于融創(chuàng)和萬(wàn)達(dá)兩班人馬磨合出現(xiàn)問(wèn)題，融創(chuàng)要求王健林把萬(wàn)達(dá)文旅的運(yùn)營(yíng)團(tuán)隊(duì)也一并收購(gòu)。 

2018年12月29日，在償債壓力下，王健林不得不改變計(jì)劃，將原計(jì)劃裝入萬(wàn)達(dá)酒店發(fā)展的萬(wàn)達(dá)文旅，以62.81億全盤(pán)賣(mài)給了融創(chuàng)。

一盤(pán)沒(méi)下完的棋 

截至目前，第四部分計(jì)劃如何實(shí)施，仍是一個(gè)懸念。 

擬重組之前，王健林持有大連萬(wàn)達(dá)商業(yè)53.68%的股權(quán)，大連萬(wàn)達(dá)商業(yè)則通過(guò)萬(wàn)達(dá)香港——萬(wàn)達(dá)地產(chǎn)投資——萬(wàn)達(dá)海外間接持有萬(wàn)達(dá)酒店發(fā)展65.04%的股份，按此推算，王健林間接持有萬(wàn)達(dá)酒店發(fā)展34.91%的股份。 

而如果成功重組，萬(wàn)達(dá)海外的股權(quán)直接轉(zhuǎn)給王健林全資持有的新控股公司，王健林則將最終持有萬(wàn)達(dá)酒店發(fā)展65.04%的股份。盡管最終控股股東不變，但這般騰挪股權(quán)，除能直接增加王健林及其家族的控制權(quán)之外，想必還有其他原因。 

此前有相關(guān)報(bào)道分析，王健林此舉旨在厘清萬(wàn)達(dá)系旗下公司的業(yè)務(wù)關(guān)系。此前，萬(wàn)達(dá)酒店發(fā)展既有商業(yè)地產(chǎn)項(xiàng)目，也有酒店管理業(yè)務(wù)，如成功轉(zhuǎn)讓?zhuān)f(wàn)達(dá)酒店發(fā)展則將專(zhuān)門(mén)成為萬(wàn)達(dá)酒店管理和文旅產(chǎn)業(yè)的資產(chǎn)平臺(tái)。

對(duì)于萬(wàn)達(dá)商業(yè)來(lái)說(shuō)，賣(mài)完酒店和文旅項(xiàng)目，再剝離掉萬(wàn)達(dá)酒店發(fā)展，剩下的基本都是商業(yè)地產(chǎn)了，便于估值，而且業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)更加清晰，也有利于回A。 

令人匪夷的是，看起來(lái)利好的重組事宜突然宣告終止，其中的原因，公告中也并沒(méi)有明確指出。王健林會(huì)實(shí)施B計(jì)劃嗎？

*本文來(lái)源：微信公眾號(hào)“地產(chǎn)K線(xiàn)”（ID：dichankx），作者：王若君，原標(biāo)題：《王健林拋棄文旅A計(jì)劃》。