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東京迪士尼再次迎來業(yè)績增長的財季。

2月初，東京迪士尼度假區(qū)運(yùn)營商東方樂園公司（Oriental Land Company）發(fā)布其截至12月31日的2018財年第三季度財報。財報顯示，東京迪士尼前三季度實(shí)現(xiàn)營收4000億日元（36.4億美元），同比增長9.6%，其中門票與二次消費(fèi)收入比例分別為38%和62%。

此外，東方樂園公司還對東京迪士尼度假區(qū)整個財年業(yè)績做出預(yù)測。公司預(yù)計2018財年營收為5008.6億日元（45.5億美元），同比增長4.5%；運(yùn)營利潤預(yù)計同比增長2.9%至1134.7億日元（10.3億美元）；息稅前利潤為增長2.8%至1148.1億日元（10.4億美元）。

正在開展的35周年慶祝活動是東京迪士尼業(yè)績提升的主要推動因素。活動從4月15日一直持續(xù)至今年3月25日，在此期間，運(yùn)營商通過組織白天游園活動、各種夜間活動、新增景點(diǎn)等方式吸引更多游客入園游玩。

營收36億美元，二消收入占比超60%

東京迪士尼度假區(qū)主要包括主題公園、酒店和其他三大業(yè)務(wù)。

2018財年前三季度運(yùn)營期間，東方樂園公司總收入為3996.41億日元（36.3億美元），其中主題公園業(yè)務(wù)收入3328.08億日元（30.3億美元），較去年同期增長10.5%。酒店業(yè)務(wù)收入同比增長9.2%至551.27億日元，而其他業(yè)務(wù)收入同比下降9.5%至117.06億日元。

公開資料顯示，東京迪士尼度假區(qū)2017財年三大營收占公司總營收比例分別為82.5%、13.9%和3.6%。按2018財年前九個月的營收計算，三大業(yè)務(wù)占公司總營收的比例分別為83.3%、13.8%和2.9%。

財報指出，主題公園業(yè)務(wù)收入增長主要是因為游客量和每游客平均消費(fèi)增加，而這兩個指標(biāo)的提升均與度假區(qū)慶祝35周年活動有關(guān)，前者是因為成功舉辦多次活動，后者則是因為活動拉動園區(qū)商品銷售。其他業(yè)務(wù)收入下降主要是出售業(yè)績不佳自營餐廳Ikspiari產(chǎn)生的結(jié)果。

不過，從另一個角度講，將門票收入與二次消費(fèi)收入分開看待，或許更能看清楚東京迪士尼的收入來源及盈利能力。

財報顯示，東京迪士尼景點(diǎn)及演出秀門票收入為1531.21億日元（13.9億美元），同比增長8.4%，商品、餐飲、酒店等二次消費(fèi)消費(fèi)總和為2465.2億日元（22.4億美元），門票與二次消費(fèi)收入比例分別為38%和62%。

東京迪士尼近五年前三季度營收與運(yùn)營利潤數(shù)據(jù)

值得注意的是，前三季度，商品銷售、餐飲和迪士尼酒店業(yè)務(wù)增速分別為13.4%、10.1%和11%，遠(yuǎn)高于門票的8.4%增速。即便在主題公園業(yè)務(wù)范圍內(nèi)，二次消費(fèi)收入也高于門票收入，兩者占比分別為46%和54%。

東京迪士尼度假區(qū)有76家商店，共有大約1.2萬種商品可供銷售，其中迪士尼品牌商品3500種，一般商品8500種。在商品和餐飲兩大業(yè)務(wù)板塊，東京迪士尼的毛利率都接近六成，遠(yuǎn)高于公司整體40%的毛利潤。

從更細(xì)分的角度看，每游客消費(fèi)收入也是衡量主題公園運(yùn)營業(yè)務(wù)的重要指標(biāo)。

受東京迪士尼度假區(qū)35周年紀(jì)念活動帶動，東京迪士尼度假區(qū)2018財年前三季度的游客量持續(xù)增加。不過，在每游客消費(fèi)收入構(gòu)成中，門票部分基本保持不變，商品銷售及餐飲消費(fèi)增加，主要得益于紀(jì)念活動期間商品銷售增加及游客就餐機(jī)會增多。

美國旅游新聞數(shù)據(jù)平臺Skift研究報告指出，從客源類型上看，東京迪士尼度假區(qū)65%的游客來自東京大都市區(qū)域，只有6%的游客來自海外，但海外游客在不斷增長中；從游客類型上看，與日本整體人口結(jié)構(gòu)類似，游客群體年齡略大，約70%的游客年齡都在18歲以上；從停留時間上看，2006年以來游客停留時間一直保持在8-9個小時。

東京迪士尼近年來游客量走勢

公開資料顯示，在停留東京迪士尼度假區(qū)9小時左右期間，每位游客平均消費(fèi)1.1萬日元（100美元）左右，其中門票占比43%，商品收入占37%，餐飲占20%。

值得注意的是，東京迪士尼70%的游客均為女性。女性近年來已超過兒童成為東京迪士尼消費(fèi)主力軍，超過三分之一的日本女性去過東京迪士尼十次。比如，2013年，《冰雪奇緣》電影上映后，東京迪士尼推出公主裙商品，一年之內(nèi)為公司帶來4.5億美元的收入。

投資30億美元應(yīng)對國內(nèi)外競爭

《2017年全球景點(diǎn)游客量報告》顯示，2017年東京迪士尼度假區(qū)內(nèi)的東京迪士尼樂園和東京迪士尼海洋樂園游客量分別為1660萬人次和1350萬人次，位居世界前25名主題公園游客量榜單中的第三位和第五位。

不過，在經(jīng)歷2012-2014年較快速增長后，東京迪士尼海洋樂園2015年游客量被日本環(huán)球影城超越，而東京迪士尼樂園游客量在2017年也被逐漸趕上。最主要的是原因是，日本環(huán)球影城在2014年推出哈利波特主題樂園，極大提振整個主題公園的游客量，2015年游客量大增將近20%。

這也是東京迪士尼對度假區(qū)不斷進(jìn)行擴(kuò)建或升級的主要原因之一。

去年，東方樂園公司宣布投資2500億日元（23億美元）對東京迪士尼海洋樂園進(jìn)行擴(kuò)建，占地面積3萬平方米，建成后是現(xiàn)有樂園面積的1.2倍，2022年建成開業(yè)后每年預(yù)計為公司帶來4.6億美元新收入。

圍繞IP打造新的景點(diǎn)是東京迪士尼一貫吸引游客入園的手段。

與環(huán)球影城的哈利波特類似，東京迪士尼將根據(jù)《冰雪奇緣》《彼得潘》《魔發(fā)奇緣》等經(jīng)典電影打造4個主題景點(diǎn)，這些景點(diǎn)將與迪士尼高檔主題酒店、商店、餐廳組成迪士尼海洋樂園第八個主題區(qū)。

2019年，東京迪士尼海洋樂園將推出新增駐場秀Song of Mirage等景點(diǎn)。同樣，2017年4月公司宣布的對東京迪士尼樂園投資750億日元（6.37億美元）的《美女與野獸》主題景點(diǎn)等擴(kuò)張項目也將在2020年陸續(xù)建成投入運(yùn)營。

除應(yīng)對環(huán)球影城競爭壓力、門票收入降低、吸引老年群體等國內(nèi)原因外，東京迪士尼大規(guī)模投資也有與香港迪士尼、上海迪士尼等競爭吸引海外游客的外部因素考量。

比如，繼去年6月開業(yè)玩具總動員樂園后，上海迪士尼今年1月底宣布修建瘋狂動物城主題樂園的計劃，而香港迪士尼修建中的漫威英雄蟻人與大黃蜂景點(diǎn)也計劃在今年對外開放。

作為全球唯一授權(quán)經(jīng)營模式的迪士尼樂園，東京迪士尼每年將門票收入的10%、商品與餐飲收入的5%支付給華特迪士尼作為授權(quán)費(fèi)用。

財報顯示，2014-2016年，東方樂園公司支付給迪士尼的授權(quán)費(fèi)用大約為2.42億美元。業(yè)內(nèi)專家估計，按主題公園行業(yè)19.2%的運(yùn)營利潤率，迪士尼需要新建營收達(dá)12億美元的主題公司才能獲得這份收益，這對不需要投資和運(yùn)營的迪士尼來說不失為一樁好生意。

以上擴(kuò)建項目完成后，東方樂園公司獲得的授權(quán)期限將從2046年延至2076年，迪士尼看好東京迪士尼未來前景的判斷不言而喻。

東京迪士尼給國內(nèi)主題公園的啟示