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對很多上市公司說，管控好未來收益預(yù)期十分重要，基于當(dāng)前業(yè)績對未來一個(gè)季度做出預(yù)測會給市場投資者傳遞很多信號。一般而言，如果當(dāng)前業(yè)績不錯(cuò)，公司對未來的業(yè)務(wù)增長會顯得更有信心。

不過，全球最大OTA Booking以其發(fā)布比較保守的預(yù)期業(yè)績著稱，多次出現(xiàn)當(dāng)前業(yè)績好-未來預(yù)期保守-投資者擔(dān)心-股價(jià)下跌-實(shí)際業(yè)績不錯(cuò)的情況。

最新財(cái)報(bào)顯示，Booking Holdings 2018年第四季度營收增長15%、凈利增長25%、每股收益增長33%、調(diào)整后的息稅折舊攤銷利潤（EBITDA）增長17%，但由于公司對19年第一季度間夜預(yù)訂、營收、預(yù)訂量等預(yù)計(jì)增速較低，Booking股價(jià)下跌近10%。

是公司過于小心，還是市場反應(yīng)有點(diǎn)過度？盡管多次事實(shí)證明公司的預(yù)計(jì)過于保守，投資者的過度反應(yīng)沒有必要，為何當(dāng)前依然發(fā)生這種情況呢？

另外，Booking 首次公布非標(biāo)住宿業(yè)務(wù)收入，與一直傳言籌備上市的Airbnb在全球的較量似乎不可避免。

利潤營收均增20%，股價(jià)下跌近10%

總體而言，Booking Holdigns第四季度的業(yè)績不錯(cuò)。

公司實(shí)現(xiàn)營收32.1億美元，同比增長15%，與分析師的預(yù)期幾乎一致。調(diào)整后的凈利潤大增25%至10.5億美元，調(diào)整后的每股收益為22.49美元，不僅高于投資者每股19.42美元的預(yù)期，也超過公司在上一季度的預(yù)測數(shù)據(jù)。

從另一個(gè)的角度看，Booking在本季度的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)憂喜參半。

第四季度，公司總預(yù)訂量為196億美元，同比僅增長9%，更不及最近幾個(gè)季度的增速。其中，代理（傭金）模式營收同比增長9%，預(yù)定量增長僅為1.4%，但批發(fā)模式增速遠(yuǎn)高于其他業(yè)務(wù)，營收增長38%，預(yù)定量增長46%。廣告及其他業(yè)務(wù)收入同比增長大約14%。

還有幾個(gè)細(xì)分財(cái)務(wù)指標(biāo)不算很突出。

第四季度的客房數(shù)量同比增長13%至1.71億間，使得2018年四個(gè)季度的客房數(shù)量增速維持在12-14%之間，這一增速與上個(gè)季度9-12%的預(yù)測相比略有提升。但租車天數(shù)下降0.6%至大約150萬，機(jī)票銷售也出現(xiàn)一年多來的首次下降，同比下降1.3%。

盡管如此，CEO Glenn Fogel對公司整年的業(yè)績感到滿意。

“2018對Booking Holding來說是不錯(cuò)的一年”，F(xiàn)ogel說，“因?yàn)槲覀兺瓿闪撕芏嘀匾呢?cái)務(wù)和戰(zhàn)略目標(biāo)?！?strong>他特別強(qiáng)調(diào)，公司最大的成功在于間夜量達(dá)到7.5億和各項(xiàng)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步增長。

財(cái)報(bào)顯示，Booking全年預(yù)訂量達(dá)927億美元，營收145億美元，其中國際業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)130億美元，占比接近90%。調(diào)整后的EBITDA為57億美元，同比增長18%。凈利潤為40億美元，同比增長超70%。

盡管Booking對2019年的增長前景也充滿信心，但從給出的下季度預(yù)測數(shù)據(jù)看并不能令人信服。

公司預(yù)計(jì)，2019年第一季度的酒店間夜預(yù)訂量同比僅增長6-8%。由于全球匯率出現(xiàn)較大浮動(dòng)，公司將調(diào)整后的營收與實(shí)際預(yù)定量的增長速度限制在-1%到1%范圍內(nèi)。調(diào)整后的凈利潤預(yù)計(jì)為4.95-5.1億美元，調(diào)整后的每股收益在10.9與11.2美元之間，遠(yuǎn)低于投資者們每股12.78美元的預(yù)測。

Bookings Holdings的股東不會對這一業(yè)績滿意，因?yàn)樨?cái)報(bào)發(fā)布后公司股價(jià)盤后大跌9.7%。不過，最大的問題是，公司比較保守的預(yù)期未來會不會再次證明過于謹(jǐn)慎。過去的歷史紀(jì)錄顯示，很多交易員基于這種情況拋售Booking股票，但最后卻發(fā)現(xiàn)公司的實(shí)際業(yè)績好于預(yù)期。

比如，Booking一般將第二季度財(cái)報(bào)發(fā)布時(shí)間從當(dāng)天下午延至次日早上，很多投資者認(rèn)為這本身就是公司業(yè)績不好的征兆。

以2018年第二季度財(cái)報(bào)為例，公司的實(shí)際業(yè)績好于預(yù)期很多。營收增長17%至35.4億美元，高于上一季度14%的預(yù)期。調(diào)整后的凈利潤超過10億美元大關(guān)，同比大增32%，以此為基準(zhǔn)的調(diào)整后每股收益達(dá)到每股20.67美元，遠(yuǎn)高于公司16.35-17美元的預(yù)期。

即便如此好的業(yè)績，在公司公布第三季度比較保守的業(yè)績預(yù)期后，Booking股價(jià)下跌6%。

事實(shí)上，Booking對公司2019整年調(diào)整后凈利潤“低階兩位數(shù)增速”預(yù)期與大多數(shù)投資者的預(yù)測基本一致。

不過，Booking很多財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的增速放緩已持續(xù)相當(dāng)一段時(shí)間，雖然過去幾個(gè)季度的較低增速業(yè)績預(yù)測都未能“成真”，但2019可能是公司以往屢次業(yè)績超預(yù)期的終結(jié)之年。

比如，公司提到，加大品牌營銷、商品推廣及人力投入可能會對EBITDA造成負(fù)面影響以及英國退歐、國際貿(mào)易摩擦、法國黃背心運(yùn)動(dòng)等不穩(wěn)定因素可能會對歐洲核心酒店業(yè)務(wù)造成很大影響。

非標(biāo)住宿領(lǐng)域“老大”之爭

提及房屋共享領(lǐng)域最大的在線旅游企業(yè)，很多人一下子想到的可能是短租巨頭Airbnb，但Booking Holdings首次宣布的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)可能會改變很多人的看法。

公司在發(fā)布第四季度及全年財(cái)報(bào)時(shí)第一次透露有關(guān)其非標(biāo)住宿業(yè)務(wù)的數(shù)據(jù)，2月27日的這一次是首次披露非標(biāo)住宿業(yè)務(wù)收入。公司稱，在過去的第三季度，包括度假房屋、公寓、精品房源在內(nèi)的房屋共享業(yè)務(wù)收入“超過10億美元”。

相比之下，Airbnb去年11月也曾宣布，公司第三季度收入遠(yuǎn)高于10億美元，但Airbnb的收入可能包括精品酒店、體驗(yàn)等業(yè)務(wù)的收入。由于無法實(shí)際驗(yàn)證雙方公布的準(zhǔn)確數(shù)據(jù)，暫且只能假定兩家公司打成平手。

不過，Booking宣布數(shù)據(jù)的真正意義在于，改變?nèi)藗円恢币旳irbnb為非標(biāo)住宿領(lǐng)域領(lǐng)導(dǎo)者的看法，至少從營收上看，兩大旅游企業(yè)巨頭在這一新興領(lǐng)域的實(shí)力比此前認(rèn)為的更接近。

不僅如此，Booking還透露公司2018整年的非標(biāo)住宿業(yè)務(wù)營收為28億美元，占總營收的20%，并稱這一業(yè)務(wù)的盈利不錯(cuò)。

公司高管表示，非標(biāo)住宿業(yè)務(wù)的增長比整體業(yè)務(wù)的增速要快，但并未指出28億美元收入相比過去的增速。2018年，Booking總收入同比增長17%至145億美元。

財(cái)報(bào)指出，公司平臺上的房屋及公寓的房源數(shù)量在2018年增長18%至570萬人，“超過任何行業(yè)玩家”。在此之前，Airbnb曾宣稱公司平臺上的房源數(shù)量超過500萬個(gè)。

Booking目前旗下?lián)碛蠦ooking.com、Priceline.com、Agoda、Kayak等六大品牌，長期以來，歐洲的酒店業(yè)務(wù)是其核心業(yè)務(wù)。不過，公司在財(cái)報(bào)中稱，40%的Booking.com活躍用戶在過去的一年里預(yù)訂過非標(biāo)住宿產(chǎn)品。

披露更多關(guān)于非標(biāo)住宿業(yè)務(wù)的信息讓更多投資者及股東了解公司在這一領(lǐng)域的影響力，這對以酒店為核心業(yè)務(wù)的Booking尤為重要，在可預(yù)見的未來為公司帶來更多的收入和利潤。

去年4月，Booking公布非標(biāo)住宿房源超過500萬個(gè)后，引發(fā)雙方在獨(dú)家房源、房東價(jià)值、知名度等方面的交戰(zhàn)。此次Booking公布非標(biāo)住宿營收預(yù)計(jì)將再次引起Airbnb的高度警覺，成為短租巨頭未來上市后的最大競爭對手。

2017年11月，Booking、Expedia、攜程等在線旅游企業(yè)一個(gè)月內(nèi)市值蒸發(fā)200億美元，雖然當(dāng)時(shí)有投資者對剛上任的國外兩大巨頭CEO能力存有疑慮等因素，但這一行業(yè)以大幅增加營銷預(yù)算拉動(dòng)增長的方式也遭到質(zhì)疑，很多業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為這種增長模式不具有可持續(xù)性。

在預(yù)訂量即將突破1000億美元的情況下，Booking要重現(xiàn)股價(jià)超過每股2000美元、市值突破1000億美元的昨日輝煌，未來還有很長一段路要走。