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剛剛過去的“五一”是個 4 天長假，這種難得的安排激發(fā)了中國人的出游熱情。根據(jù)去哪兒數(shù)據(jù)，在官方公布 4 天小長假后的 1 小時內(nèi)，機票搜索量就迅速攀升，尤其是國際航線，瞬間暴增 10 倍。

在機票價格方面，由于熱門航線放開了價格管制，航空公司可以根據(jù)需求變化來定價，比起去年，今年飛往北京、上海、成都、昆明等地的部分航線提價近 40%。整個五一，甚至連昂貴的頭等艙預(yù)定量都上漲了 30%。

根據(jù)飛常準數(shù)據(jù)，這 4 天里，國內(nèi)最熱門的 5 大航線都是北上廣深與成都這 5 個城市之間，這些航線基本被南航、國航和東航這三大航空公司所壟斷。

圖：今年“五一”期間熱門航線

類似的長假出游增長已經(jīng)持續(xù)了十來年，看上去這幾個央企似乎沒什么可擔憂的。但上個月，三大航公布的 2018 年年報，凈利潤基本都腰斬。2019 年一季度凈利潤同比也只有個位數(shù)的增長。

反倒是在最大幾個機場拿不到熱門出行時間的廉價航空，比如春秋航空，在整個 2018 年度和 2019 年一季度都保持 20% 的利潤增長。

圖：國內(nèi)6家航空公司2018年度、2019年一季度收入與利潤增速情況

這不是中國獨有的情況。根據(jù)亞太航空中心統(tǒng)計，2009 年至 2018 年，全球廉航在國內(nèi)航線市場份額從 24.7% 提高至 32.5%，國際航線市場份額從 5.6% 提升至 12.7%。亞洲，東南亞仍然是廉航市場份額最高的區(qū)域。

表面上都是航空公司，但是，三大航的經(jīng)營狀況隨著宏觀經(jīng)濟而巨幅波動，只有在油價、匯率都上漲的時候才有強大的盈利能力；而廉價航空的客座率、票價波動小得多，甚至在經(jīng)濟好的時候反而沒有大航的客座率彈性優(yōu)勢，反過來經(jīng)濟弱的時候油價提供的彈性也大于客座率波動，因此經(jīng)濟弱的時候往往是廉航擴張的好時機。

雖然都是運人，但從商業(yè)邏輯來看，二者不是一種生意。

大航和廉航的差別，首先是飛機不同

民航公司分兩種，一種是全服務(wù)型的，也就是俗稱的大航；另一種是低成本型的，也就是廉航。

全球第一家廉航是創(chuàng)立于 1971 年的美國西南航空，通過全部采用較小的波音 737 飛機，更嚴格的成本控制，得以推出更廉價的機票吸引旅客，由此引發(fā)航空運輸業(yè)的革命。歐洲的瑞安航空、亞太的亞洲航空等廉航公司相繼出現(xiàn)。

目前國內(nèi)廉航公司主要包括兩類，一類是獨立成立的，例如春秋航空、吉祥航空；另一類是由幾個大航下屬的，例如中國聯(lián)合航空、西部航空、云南祥鵬、九元航空等。2018 年，中國內(nèi)地的廉航占國內(nèi)航線市場份額為 9.7%，相對于全球廉航占國內(nèi)市場份額 32.5%的水平，還有巨大的發(fā)展空間。

對于乘坐經(jīng)濟艙的乘客而言，大航、廉航的明顯區(qū)別可能在于票價和服務(wù)。

以目前在售的 2019 年 5 月 9 日上海飛廣州的機票為例，春秋航空的票價為 830 元，而三大航空公司的票價在 1200-1500 元之間。

除了票價，在國內(nèi)，是否在用餐時間提供免費餐食依然是區(qū)別廉航和大航的直接特征。雖然在最大的航空市場美國，它們的三大航早就變得像廉航一樣，不給國內(nèi)航線的經(jīng)濟艙乘客提供零食以外的免費餐食。

但對于航空公司運作來說，影響最大的不是一頓飯、一瓶水，還是飛機的選用。

目前，國內(nèi)的主流民航客機大致可以分成三類：

• 寬體客機，例如波音 787、空客 A350，客艙有兩條走廊，載客量超過 250 人，被設(shè)計用來飛至少 3000 公里以上的航線，但最近幾年國航、南航、東航這三大航空公司把這類大飛機投入到國內(nèi)中短途熱門城市航線的比例越來越高。

• 第二種是窄體客機，例如波音 737、空客 A320，客艙只有一條走廊，載客量在 100-200 人之間，被設(shè)計用來飛 5000 公里以內(nèi)的中短途航線。

• 最后是越來越稀少的雙層巨型客機，波音 747、空客 A380，它們都已經(jīng)停產(chǎn)。

國航和南航，這三種飛機都有。而東航也有前兩種，雖然沒有 747 和 A380，但卻有波音 787 和空客 A350 這兩種新銳遠程寬體客機。

廉航則基本是使用單一機型。例如春秋航空全部使用空客 A320。前面提到的廉航鼻祖西南航空只有波音 737。

飛機不同，是因為服務(wù)的城市不同

截至 2018 年末，中國大陸總?cè)丝跒?13.95 億人，北京、上海、廣州、深圳、杭州 5 大城市總?cè)丝跒?8300 萬人。三大航的主要航線、市場空間，就是這 8300 萬人。

從單條航線來看，以 2019 年 6 月 1 日上海飛廣州為例，全天有 45 個航班，其中春秋、吉祥 2 家廉航有 6 班，三大航和海航獨飛 16 班，大航與地方航空公司共享航班有 23 班。大城市、熱門航線意味著乘客數(shù)量更多、出行頻率更高，能裝滿更大的飛機。

為了滿足大城市里愿意花更多錢讓旅途舒適的人，三大航在不同航線上分別提供超級經(jīng)濟艙、公務(wù)艙、頭等艙的選擇。并提供更好更寬敞的座位和更好的餐食選擇。

除了國內(nèi)航線，廉航飛海外的目的地也是日本、韓國、東南亞等中國周邊地區(qū)，距離不算太遠，不是跨洲的航線，因此用空客 A320、波音 737 也足以勝任。

而在上海周邊的揚州，廣州周邊的汕頭，這兩個都是人口 500 萬左右的城市，每天就只有春秋航空的 1 個航班來往，2 小時航程，票價在 150 元至 220 元之間，而且這兩個城市之間也沒有直達火車。對于乘客數(shù)量相對較少的低線城市對飛航線，顯然更適用窄體客機。

飛機的不同，決定了大航客座率和票價波動較大，而廉航客座率和票價更穩(wěn)定

廉航用的飛機本身沒什么特別，西南的波音 737 或者春秋的空客 A320 也都是國內(nèi)三大航大量購買的機型。

差別在于只有一種機型，且只有經(jīng)濟艙。

一種飛機有很多好處，比如所有機場都只需要考慮維護一種飛機。并且民航飛行員基本只飛一種機型，更別提空客和波音兩家公司的飛機。波音 737 MAX 的設(shè)計問題也源自波音要讓老 737 飛行員不經(jīng)復(fù)雜訓練就能開新飛機的要求。只有一種飛機意味著廉航飛機在排班時不用考慮在特定機場航線怎么排，只要有飛行員，就一定可以飛。而大航需要考慮在每個城市空閑的飛行員是不是能飛眼下的機型，這些關(guān)系到民航公司的運作效率。

只有經(jīng)濟艙、無償餐飲服務(wù)意味著備餐簡單，廚房使用率低。比如春秋就壓縮飛機后部的廚房空間，把 180 座增加到 186 座，一班飛機多賣 6 張票。 

大航客座率、票價波動較大的背后原因，是它受到經(jīng)濟周期的影響比較大。原本愿意買高價票的人可能因為經(jīng)濟波動去買更便宜的票，但只買最便宜票的人只要還出門，就還是買最便宜的票。

此外還根據(jù)訂機票的時間提供優(yōu)惠，訂得越早優(yōu)惠越大?；仡櫮虾?、東航、國航的歷史，只有在油價、人民幣匯率都上漲的周期里，盈利能力才是最強的。

以三大航之中收入規(guī)模最大的南航為例，2011 年至 2018 年間，客座率從 83%跌到 79％再重新增長到 82%；同期，廉航春秋航空，從 28 架飛機擴展到 81 架，客座率維持在 90%以上，相對更穩(wěn)定。

而在衡量航空公司收入能力的指標“客公里收入”上，南航的波動也很大，在 0.53 元/客公里至 0.71 元/客公里之間；而春秋航空則穩(wěn)定在 0.38 元/客公里左右。

圖：南航、春秋的客座率、客公里收入情況

在國內(nèi)，上座率高，不但意味著從乘客獲得的收入更多，還意味著從機場、地方政府拿到的補貼更多。

過去十幾年，國內(nèi)城市投入大量資金建設(shè)機場、高速等基礎(chǔ)設(shè)施，建完就得盡量用起來，于是，在一些二三四線城市，地方政府、地方機場會通過給航空公司一定的航線補貼、起降費減免，吸引它們在當?shù)亻_航線，類似于互聯(lián)網(wǎng)公司推廣時候的流量補貼。

另外，根據(jù) 2008 年起實行的《關(guān)于民用機場旅客服務(wù)費收費優(yōu)惠有關(guān)事宜的通知》，如果飛機安裝座位數(shù)高出國內(nèi)航空公司平均座位數(shù) 10%且航班客座率不低于 85%，該航班起降費的旅客服務(wù)費項目可在原有基礎(chǔ)上享受進一步的優(yōu)惠。其中，航班客座率在 90%-95%之間的，旅客服務(wù)費可按規(guī)定標準再優(yōu)惠 25%。

有這樣的補貼政策，使得補貼占航空公司利潤的比例都很高。

例如，2018 年，東航凈利潤 27.1 億，獲得補貼 54.3 億；國航凈利潤 73.4 億，獲得補貼 31.3 億；南航凈利潤 29.8 億，獲得補貼 44.5 億；春秋航空凈利潤 15 億，獲得補貼 11.41 億。

在性質(zhì)上，地方政府補貼航空公司，跟交管部門采購攝像頭一樣，更接近于“創(chuàng)收手段”而不是“經(jīng)營成本”，干線、支線機場吞吐量的增長，意味著大量乘客的到來，是會促進當?shù)亟?jīng)濟發(fā)展的。

舉個例子，江蘇現(xiàn)在有 9 個主要的民航機場，南京祿口國際機場、無錫碩放機場、常州奔牛機場、南通興東機場、徐州觀音機場、揚州泰州機場、鹽城南洋機場、連云港白塔埠機場、淮安漣水機場，密度非常高，都需要爭取航空公司帶來的流量，作為地方政府和機場，寧可拖欠其他補貼或債務(wù)，也要提前把流量補貼的錢給到航空公司。

反映在航空公司的財報里，就是航空公司被政府拖著的應(yīng)收帳款普遍很低。而其它政府補貼行業(yè)，比如實行 PPP 模式的環(huán)保企業(yè)，就經(jīng)常因為政府的補貼變動，發(fā)生大范圍資金周轉(zhuǎn)困難。 

在油價、匯率都上漲的時候，才是大航的好日子

受匯率影響比較好理解，因為買飛機、租飛機、買航油，一般都用美元結(jié)算，人民幣兌美元匯率的走勢自然對航空公司的利潤有明顯影響。例如，2015、2016 年，人民幣持續(xù)貶值，三大航在這兩年的匯兌損失就高達 269 億元。

油價的影響則復(fù)雜一些。

航空業(yè)成本包括航空煤油、人工、固定資產(chǎn)（折舊、飛機租賃、維修）、起降費、銷售和其它費用等。其中，最大的成本是航油，占航空公司大約 20%－40%的成本，但油價變化對航空公司的盈利卻不是簡單的正相關(guān)關(guān)系。

這是因為，油價波動所反映的信息比較多。高油價的時候通常也意味著經(jīng)濟景氣度較高，此時對票價更高的大航的需求也更大，大航也可以用提高票價的方式來轉(zhuǎn)移成本；反過來，低油價的時候看似經(jīng)營成本降低了，但可能也意味著經(jīng)濟變?nèi)?，對大航的需求也隨之減弱。

在過去十年里，油價發(fā)生了非常大的波動，先是 2008 年金融危機，油價快速下跌，然后反彈，在 2015 年之前一直維持在 80 美元/桶以上的高位。隨后在 2015、2016 年暴跌到 45 美元/桶左右。從 2017 年到 2018 年上半年，油價重新攀升到 75 美元/桶，隨后在 2018 年底又跌到不足 50 美元/桶。

圖：原油價格波動

來源：東方財富網(wǎng)

在這期間，2008 年雖然有北京奧運、油價大跌，但全球經(jīng)濟也出現(xiàn)危機，三大航在這一年遭遇了總計 279 億的虧損。而在經(jīng)濟危機后的 2009－2010 年，雖然油價大幅反彈，但伴隨經(jīng)濟企穩(wěn)、2010 年上海世博會召開，三大航利潤快速回升。

而在 2011-2013 年，油價比較穩(wěn)定，但中國經(jīng)濟增長速度放緩，GDP 同比增長率從 2010 年的 10.3%，下滑到 2013 年的 7.7%，宏觀經(jīng)濟不理想，三大航利潤也出現(xiàn)了明顯下滑。

2016-2017 年，油價逐步走高，而且在 2017 年，人民幣結(jié)束了相對美元從 2014 年開始連續(xù)三年的貶值，升值幅度近  6%，對應(yīng) 2017 年三大航的歸母凈利潤總和為 195 億，創(chuàng)歷史新高。

2018年油價前低后高，人民幣貶值近  5.2%，即使中國民航局和發(fā)改委放開了部分航線的票價管制，允許有 5 家及以上航空公司參與運營的國內(nèi)航線實行“市場調(diào)節(jié)價”，讓航空公司有了更大的提價空間，三大航利潤仍然大幅縮水。

圖：2008-2018年，三大航營收、歸母凈利潤情況

總之，大航在油價、匯率都上漲的時期，是盈利能力最強的時期。在過去十年里，當經(jīng)濟繁榮拉動航空需求和油價，成本上漲是能夠向乘客傳導的，因此在 2009、2010 年出現(xiàn)了油價、航空公司盈利的同步上漲；反之，在油價大幅下跌的 2008 年，由于金融危機后需求下降更快，航空公司隨之發(fā)生大幅虧損；而 2014 年、2015 年，在航空公司供需變化不大的情況下，原油供給過剩導致油價暴跌，航空公司的成本降低了，但由于人民幣貶值，三大航的凈利潤也非常低迷。

相比之下，廉航更像出租車公司

與大航盈利能力隨油價與匯率一起波動不同，廉航客座率、票價波動都很小。

以春秋航空為例，從 2011 年到 2018 年，飛機架數(shù)從 28 架增加到 81 架，座位數(shù)量從 5208 個增加到 15066 個；收入從 44.6 億增長到 131 億，利潤從 4.83 億增長到 15 億，與運力是成比例增長的。

圖：春秋航空經(jīng)營情況

此外，就以上海飛廣州的航線為例，在攜程網(wǎng)上，春秋航空 2019 年 5 月 8 日 07:15 的航班，票價為 1150 元，6 月 1 日 07:15 的航班，票價為 820 元，相差 330 元；而南航同樣使用 A320 客機，5 月 8 日 06:55 的航班，票價為 1360 元，6 月 1 日 06:55 的航班，票價為 870 元，相差490 元。同樣的飛機、航線，相仿的出發(fā)時間，春秋更便宜，票價波動也更小。

在過去 8 年，春秋航空的產(chǎn)能增長 2 倍，客座率能維持 90%以上，票價波動更小，一方面說明供給還遠遠小于需求，另一方面說明春秋航空的利潤基本等于單機利潤乘飛機數(shù)。

這種情況，其實跟波動巨大的三大航截然不同，倒是更像出租車公司。對出租車公司來說，利潤等于單車利潤乘車輛數(shù)。

當然，出租車公司，以及現(xiàn)在的網(wǎng)約車公司如滴滴、神州，當車輛數(shù)、司機數(shù)量越來越多的時候，管理難度是幾何級上升的，例如滴滴，就頻發(fā)安全事故。 相對來說，航空公司管理機隊要容易得多。

同樣是廉航，春秋、吉祥之間也有一定差異。

吉祥的航線，多數(shù)集中在上海出發(fā)往返熱點城市的熱門航線。在上海兩大機場由于空域和跑道接近飽和、新增航線很少的情況下，吉祥的增長來自于存量航線的漲價。

而春秋航空，2016 年至今，先后在石家莊、揚州、寧波、揭陽設(shè)立新的發(fā)展基地，目標就是這些二三線城市對飛的航線運營和復(fù)制。在 2018 年，它新開了石家莊往返桂林、泉州、溫州；揚州往返南寧、鄭州；寧波往返南寧、青島、鄭州、哈爾濱、呼和浩特；揭陽往返南京、南寧、青島、杭州的航線。截至 2018 年末，春秋在國內(nèi)有 113 條航線，其中，三線城市對飛航線 33 條、一線城市與三線城市對飛航線 33 條、二線城市與三線城市對飛航線 19 條，也就是說，三線城市出發(fā)的航線占其國內(nèi)航班約 75%。

而且這些航線，受到高鐵影響很小。

一方面，高鐵本身更多還是中短途，根據(jù)中國民航局的研究，在 500 公里以內(nèi)高鐵對民航的沖擊達到 50%，500 公里至 800 公里對民航的沖擊達到 30%，800-1000 公里，20%；1500 公里以上幾乎沒有影響。而高鐵國內(nèi)航線乘客平均行程大約在 400 公里，而民航乘客平均行程超過 1400 公里。

圖：民航國內(nèi)航線乘客平均行程，高鐵乘客平均行程

另一方面，很多二三線城市并不互通高鐵，或者需要轉(zhuǎn)乘，時間長，票價相對廉航也沒有優(yōu)勢。例如從山東青島到浙江寧波，搭高鐵需要換乘一次，全程約 9 小時，二等座 600 元；反而搭春秋航空只需要 2 小時，票價在 360 元到 420 元之間。又如從廣東揭陽到浙江杭州，廉航也是 2 小時、票價 470 元；搭高鐵要換乘，全程 17 小時，二等座 400 元，如果搭普通列車，用時甚至超過 20 小時。

現(xiàn)在一線城市的空域和跑道都接近飽和，再要新增的航線很少了，除非像北京那樣新建一個大興機場；而三四線城市正在推出落戶優(yōu)惠政策加速“搶人”，相應(yīng)地，機場的航班量正在快速增長。

圖：國內(nèi)部分機場2017/2018與2018/2019冬春航季航班數(shù)量變化

從上圖可以看出，北京、上海、廣州、深圳、杭州等一線城市的航班量基本停止增長，傳統(tǒng)熱門旅游目的地機場海口、昆明、三亞、桂林的航班量同樣停滯不前。反而是寧波、銀川、揭陽、宜昌、揚州等低線城市的航班量在大幅增長，意味著這些地方的人流、物流逐步活躍。

與此同時，高消費的出境游增長已經(jīng)放緩。2017 年，中國因私出境的人次增速只有 5.7%，相比 2010 年 22%、2015 年的 10%，降幅巨大。此外，根據(jù)中泰證券首席經(jīng)濟學李迅雷的測算，國內(nèi)有 10 億人還沒有坐過飛機，且 80%的國內(nèi)機場，只貢獻不足 10%的乘客吞吐量。

低線城市的人口增長，也體現(xiàn)在消費增速上。農(nóng)村電商的規(guī)模，從 2014 年的 2000 億，增長到 2017 年的 12000 億，還催生了主打低價商品的拼多多的高速增長。

由此可見，未來幾年，中國國內(nèi)民航行業(yè)的增量市場，是在低線城市。

反過來說，大航空公司過去一年多的不景氣，與廉航的持續(xù)增長，也像拼多多的出現(xiàn)一樣，反映了中國本身的變化。

*本文來源：好奇心日報，本文作者：姚書恒，原標題：《除了票價，廉價航空和傳統(tǒng)大航空公司的生意也根本不是一回事》。