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2016年1月8日，億歐網(wǎng)主辦“2016年中國互聯(lián)網(wǎng)+創(chuàng)新者年會暨2015年度互聯(lián)網(wǎng)+創(chuàng)新獎頒獎典禮”，金沙江創(chuàng)投董事總經(jīng)理朱嘯虎發(fā)表演講。

以下為演講內(nèi)容：

今天很高興和大家分享一下關(guān)于移動互聯(lián)網(wǎng)投資和創(chuàng)業(yè)的項目。

最近大家都說資本寒冬，最近幾年獨(dú)角獸出現(xiàn)的頻次高了很多，PC互聯(lián)網(wǎng)時代，每年大概產(chǎn)生四家獨(dú)角獸，但移動互聯(lián)網(wǎng)這個數(shù)字多了很多。這是美國一家商業(yè)雜志做的統(tǒng)計，2014年以后獨(dú)角獸的密度比以前多了很多，很多企業(yè)并不是真的獨(dú)角獸，但因為資本太多造成他們估值虛化。后面會具體詳細(xì)分析。

在移動互聯(lián)網(wǎng)時代，每年能誕生于一個百億美金的機(jī)會。中國的互聯(lián)網(wǎng)主題很明確，過去15年歷史，經(jīng)歷了五波浪潮，每三年一波，都有明確主題。第一個三年是門戶時代，第二個是SP公司，但是現(xiàn)在這些公司已經(jīng)消失了。第三個時代是游戲，像盛大游戲，完美世界，都是在第三周期出來的企業(yè)。第四個周期是視頻，像優(yōu)酷、土豆。第五個周期是比較大的周期，是電商，包括京東、聚美、阿里巴巴等等都是過去三年中上市的。創(chuàng)新里面O2O是最近三年比較大的周期，上市還需要一兩年時間，O2O企業(yè)進(jìn)行上市的，從投資角度來講，O2O的創(chuàng)業(yè)周期基本過去了，下一個投資機(jī)會在哪里，下一個周期在哪里？

前面講的挺好，這個趨勢不是猜測的，看看你朋友當(dāng)中哪些人已經(jīng)用新的東西了，這些新東西都可以給我們啟發(fā)下一個周期在哪里，回顧歷史，一個是互聯(lián)網(wǎng)歷史，一個是移動互聯(lián)網(wǎng)歷史?；ヂ?lián)網(wǎng)第一個起源Netscape，Netscape是第一代瀏覽器，Netscape是90年成立的公司，95年上市的，Google是98年成立的，F(xiàn)acebook是2004年成立的公司。所以都需要基礎(chǔ)平臺發(fā)展到一定程度以后才能有機(jī)會起來。在移動互聯(lián)網(wǎng)同樣，中國的BAT基本都是99年成立的公司，中國第二代互聯(lián)網(wǎng)公司像58、趕集二線互聯(lián)網(wǎng)公司都是05年成立的，這個時間點挺重要的，這個時間點中國互聯(lián)網(wǎng)用戶超過20%，超過20%就會到達(dá)一個爆點，下面的增長就會非?？欤缘诙ヂ?lián)網(wǎng)公司都是在05年成立的。移動互聯(lián)網(wǎng)，我們把iPhone第一代作為起點，07年，爆發(fā)期差不多是2012年左右，滴滴打車是2012年成立的公司，同樣都需要時間，需要智能手機(jī)的普及率，2012年中國移動收集普及率超過20%，那個時候是比較好的時間點。這給我們很多啟示，以后的創(chuàng)業(yè)投資到底什么時間點進(jìn)去，這是非常重要的。比如最近的物聯(lián)網(wǎng)都很火，但是時間點有沒有到，是不是創(chuàng)業(yè)非常好的時間點，這些問題都需要思考。

中國和美國是最大的互聯(lián)網(wǎng)市場，把全世界前20大市值科技公司拉出來，把硬件公司去掉，像高通等等去掉，美國有五家，中國有四家，現(xiàn)在中國和美國相同行業(yè)公司最后的市值會比較類似，把亞馬遜對標(biāo)稱阿里巴巴，把Facebook對標(biāo)成騰訊，它們市值是非常類似的。Google和百度差十倍，這反映了很多中美商業(yè)環(huán)境的差異，中國阿里巴巴能把百度屏蔽掉，但是在美國Google做的非常好，電商搜索在Google里面是很大的搜索來源，在中國百度是沒有的。第二個，Google的技術(shù)創(chuàng)新研發(fā)也比百度強(qiáng)，比如Android是Google研發(fā)的，百度這方面是缺失的。但同樣，F(xiàn)acebook和騰訊是差不多的。但是這只是市值的看法，我們再系統(tǒng)看，中國和美國類似的商業(yè)模式它的收入來源是不一樣的，騰訊的主要收入來源是游戲，來自增值服務(wù)，F(xiàn)acebook基本來自廣告，并不是說騰訊的廣告做的不好，做的非常好，但是Facebook收入是90億美金，這是人民幣和美金的差別，所以需要更多的收入來源來補(bǔ)充。任何一個商業(yè)模式即使在美國被證明了拿到中國來也要思考究竟什么路徑切進(jìn)去更適合中國國情。這也反映了中國和美國創(chuàng)業(yè)的殘酷性，美國相對來說互聯(lián)網(wǎng)更開放一些，他的三巨頭從市值角度只占30%，但是中國不一樣，現(xiàn)在中國BAT已經(jīng)占90%，將來攜程去哪兒如果加入百度，這個比例就更高了。所以現(xiàn)在創(chuàng)業(yè)公司如果不抱BAT大腿幾乎不可能，我們希望最好能夠抱BAT大腿，抱不上就抱二線公司大腿。

到底什么是互聯(lián)網(wǎng)，“互聯(lián)網(wǎng)”還是很簡單的?；ヂ?lián)網(wǎng)和傳統(tǒng)商業(yè)差異沒有那么大，傳統(tǒng)商業(yè)一個關(guān)鍵詞就是地段，地段能夠帶來免費(fèi)客流，互聯(lián)網(wǎng)歸根結(jié)底就是怎么獲取客戶，我們希望看到的是免費(fèi)客戶，這種機(jī)會非常少，很多機(jī)會需要花錢買用戶，花錢買用戶沒關(guān)系，但核心問題是你買了用戶留下來，O2O為什么泡沫？用戶留存率非常低。同時我們還要看用戶的終身價值多少，每個用戶能保留多長時間，他能來多少次，現(xiàn)在更看重這些指標(biāo)，這些指標(biāo)能夠反映商業(yè)模式本質(zhì)上是否成立。后期的項目比較簡單，很多數(shù)字可以看，怎么判斷早期投資？我想判斷早期投資也很簡單，三個指標(biāo)。首先是Significant，市場要足夠大，足夠大的市場容量。第二個是Scalable，傳統(tǒng)行業(yè)賺一千萬要投入八百萬，第二個還是要投入八百萬，是線性關(guān)系。但是互聯(lián)網(wǎng)不一樣，賺第一個一千萬投入幾個億，賺第二個一千萬可能就需要投入幾百萬等等，這是巨大差異。第三個是我們投早期項目的時候要看是否可防守可防御，這在中國特別重要。在美國西方市場里面，在產(chǎn)業(yè)鏈每個環(huán)節(jié)都有公司資本，但在中國這是很困難的，中國基本是要上下游通吃的，即便是旅游行業(yè)，攜程去哪兒這樣的公司也要合并。所以選中細(xì)分市場之后，即使你做強(qiáng)，能不能守得住。拼車軟件有幾個公司做的挺好，但是滴滴免費(fèi)兩周時間，拼車軟件幾乎銷聲匿跡了，這是典型守不住的切入點。

為什么最近幾年獨(dú)角獸像雨后春筍一樣起來，很多傳統(tǒng)行業(yè)，包括PC互聯(lián)網(wǎng)時代，是很難被改造的，比如交通行業(yè)，餐飲行業(yè)，司機(jī)、服務(wù)員他平時很少有時間上PC互聯(lián)網(wǎng)，但移動互聯(lián)網(wǎng)不一樣了，隨時隨地都可以上，所以這些傳統(tǒng)行業(yè)都被改造了，任何一個市場都是幾千億上萬億的市場，餐飲是上萬億市場，很大的垂直市場能夠造就更多機(jī)會出來。過去幾年獨(dú)角獸這么雨后春筍起來是有根本原因的。另外一點很重要，移動互聯(lián)網(wǎng)碎片化的機(jī)會，中國在PC互聯(lián)網(wǎng)時代BAT壟斷性是非常強(qiáng)的，為什么電商拿了很多風(fēng)險投資錢但最后大部分死掉了，即使投很多錢做線下廣告，但最后還是要給百度交錢，要到百度去搜索，或者到360導(dǎo)航網(wǎng)站點鏈接進(jìn)去。所以PC互聯(lián)網(wǎng)入口壟斷性非常強(qiáng)，但移動互聯(lián)網(wǎng)不一樣，只要用戶把你的APP裝在手機(jī)上就可以，在手機(jī)端做陌陌就可以以20億美金上市。所以給了很多機(jī)會，給了創(chuàng)業(yè)者希望，能夠成立肚里入口。

但是裝上APP只是第一步，如果用戶使用頻率不高的情況下，這也是為什么大家一直強(qiáng)調(diào)高頻應(yīng)用，高頻應(yīng)用比較安全，至少用戶不會把你刪掉，像微信這樣一天打開幾次的場景是非常稀缺的，但是像滴滴打車這樣每個星期一天超過幾次的頻次也是相對比較安全的。另外一點，雙邊系統(tǒng)，進(jìn)入方式多少說明你這個場景是完全安全的指標(biāo)，電影院是典型的單邊市場，你可以看到，在電影院門口只要有用戶群的人都在賣電影票，單邊系統(tǒng)是典型的不可防守，最好是百萬級的進(jìn)入方，滴滴現(xiàn)在有百萬的出租車司機(jī)，同時還有社會資金，這個時候BAT自己是不可能做的，比較幸運(yùn)的是中國傳統(tǒng)行業(yè)基本都是百萬級的服務(wù)提供這地，像中國有百萬級的醫(yī)生和護(hù)士，教育也是百萬級的，所以這里有很多機(jī)會。

另外一點也很重要。從每一筆線下交易里提多少錢出來，這也反映到了商業(yè)模式可防御性是多少，團(tuán)隊執(zhí)行都很強(qiáng)，核心問題是商業(yè)模式有缺陷，每一筆傳統(tǒng)交易只能切一到兩個點，團(tuán)購打的比較厲害的時候能切五個點左右，如果類似的商業(yè)模式面向相同的商戶群，誰可進(jìn)攻誰可防守這是一目了然的。

另外，在中國有很多垂直行業(yè)，但并不是很多垂直行業(yè)都有盈利點，這里有很多機(jī)會，到底切入什么行業(yè)，在什么時間點切進(jìn)去，用戶群有沒有被移動互聯(lián)網(wǎng)化。比如家政行業(yè)，現(xiàn)在阿姨用的手機(jī)還是功能為主，這個行業(yè)還沒有打開，時間點非常重要。謝謝。

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