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免稅市場(chǎng)顯現(xiàn)“炙熱”。

中國(guó)國(guó)旅股份有限公司（簡(jiǎn)稱“中國(guó)國(guó)旅”）昨天宣布，收購(gòu)海南省免稅品有限公司（簡(jiǎn)稱“海免”）51%股權(quán)事項(xiàng)已完成過(guò)戶。海免由此被中國(guó)國(guó)旅正式拿下。而在近期，中國(guó)國(guó)旅擬更名，甩掉旅行社業(yè)務(wù)，專注掘金免稅領(lǐng)域。

5月，格力地產(chǎn)拿下珠海市免稅企業(yè)集團(tuán)有限公司(簡(jiǎn)稱“珠免”)100%股權(quán)，成為其股票連續(xù)8個(gè)漲停板的主因，“免稅”引熱市場(chǎng)追逐；國(guó)內(nèi)首個(gè)高端郵輪免稅綜合體落地廈門(mén)。

統(tǒng)觀當(dāng)前國(guó)內(nèi)免稅市場(chǎng)，有兩個(gè)突出特點(diǎn)，一是一家獨(dú)大，寡頭格局明顯，是為中國(guó)國(guó)旅；二是一地最熱，是為海南，這里是免稅市場(chǎng)的熱土和主戰(zhàn)場(chǎng)，最近海南自貿(mào)港政策印發(fā)，其中“放寬離島免稅購(gòu)物額度至每年每人10萬(wàn)元，擴(kuò)大免稅商品種類”，海南免稅市場(chǎng)擴(kuò)容意圖明顯。

而寡頭、更多的玩家、自貿(mào)港、疫情等，重重因素疊加，國(guó)內(nèi)免稅市場(chǎng)或明或暗正發(fā)生變化，變局會(huì)怎樣？

免稅寡頭的隱憂

中國(guó)國(guó)旅最近有兩個(gè)延續(xù)動(dòng)作，指向的都是免稅，一是篤定甩掉旅行社這個(gè)利潤(rùn)“拖油瓶”業(yè)務(wù)，在去年1月將全資子公司國(guó)旅總社100%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給中國(guó)旅游集團(tuán)后，最近要更名為“中國(guó)旅游集團(tuán)中免股份有限公司”，抹去旅行社的痕跡；二是完成海南省免稅品有限公司（簡(jiǎn)稱“海免”）51%股權(quán)的過(guò)戶，將海免正式拿下。

有參考數(shù)據(jù)認(rèn)為，這將使得中國(guó)國(guó)旅在國(guó)內(nèi)免稅市場(chǎng)的份額由80%升至85%，龍頭或曰“寡頭”地位進(jìn)一步穩(wěn)固。

這個(gè)地位主要由中國(guó)國(guó)旅旗下子公司中國(guó)免稅品（集團(tuán)）有限責(zé)任公司（簡(jiǎn)稱“中免集團(tuán)”）來(lái)實(shí)現(xiàn)，其在2017年、2018年先后收購(gòu)日上中國(guó)、日上上海等，在2018年的市場(chǎng)份額已占得80%。中免集團(tuán)是國(guó)內(nèi)唯一的全國(guó)性免稅業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)商，擁有最多的牌照，現(xiàn)已成為世界上免稅店類型最全、單一國(guó)家零售網(wǎng)點(diǎn)最多的免稅運(yùn)營(yíng)商，覆蓋全國(guó)30個(gè)省市自治區(qū)（包括港澳臺(tái)），涵蓋了機(jī)場(chǎng)、機(jī)上、邊境、客運(yùn)站、火車站、外輪供應(yīng)、外交人員、郵輪和室內(nèi)九大類型200余家免稅店。

兩個(gè)主要問(wèn)題，其一，免稅業(yè)務(wù)有多賺錢(qián)？

參考中國(guó)國(guó)旅。中國(guó)國(guó)旅年報(bào)顯示，2019年?duì)I收479.66億元，同比增長(zhǎng)2.04%，凈利潤(rùn)為46.29億元，同比增長(zhǎng)49.58%。一個(gè)細(xì)節(jié)，2019年中國(guó)國(guó)旅主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率為49.07%，同比提高7.96%，主因是中國(guó)國(guó)旅2019年1月將國(guó)旅總社的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給控股股東中國(guó)旅游集團(tuán)，專注于毛利率水平較高的免稅品零售市場(chǎng)。

其二，中國(guó)免稅市場(chǎng)有多大？

公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，2015年中國(guó)免稅市場(chǎng)規(guī)模為237億元，2018年增至395億元，復(fù)合增長(zhǎng)率約為19%

同時(shí)，2017年全球免稅銷售額為686億美元，折約4500億人民幣，2018年曾至約5000億元，增長(zhǎng)超10%。另外2018年大陸居民出境購(gòu)物消費(fèi)超1200億美元，折合約8200億人民幣，而其中約有37%發(fā)生在免稅店，可測(cè)算大陸居民2018年在海外免稅店消費(fèi)約有3000億元，假設(shè)消費(fèi)回流千億規(guī)模，未來(lái)國(guó)內(nèi)免稅市場(chǎng)規(guī)模將迅速攀升，這是其市場(chǎng)潛力。

一方面，中國(guó)消費(fèi)回流空間較大，參考貝恩咨詢數(shù)據(jù)，其顯示2019年中國(guó)消費(fèi)者在境外消費(fèi)奢侈品金額超過(guò)5000億元人民幣，而中國(guó)內(nèi)地奢侈品市場(chǎng)僅約300億歐元（約合人民幣2345億元）。

另一方面，政策推動(dòng)。今年3月，為提振消費(fèi)市場(chǎng)，國(guó)家發(fā)改委發(fā)布《關(guān)于促進(jìn)消費(fèi)擴(kuò)容提質(zhì)加快形成強(qiáng)大國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的實(shí)施意見(jiàn)》，將“進(jìn)一步完善免稅業(yè)政策”作為“大力優(yōu)化國(guó)內(nèi)市場(chǎng)供給”的舉措之一，提出健全免稅業(yè)政策體系。包括不限于建設(shè)一批中國(guó)特色市內(nèi)免稅店、增設(shè)口岸免稅店、適時(shí)研究調(diào)整免稅限額和免稅品種類等。

利益之下，覬覦者眾，但經(jīng)中國(guó)國(guó)旅多次收編后，日上免稅行、海免已進(jìn)入前者囊中，目前僅剩中出服、深免、珠免、中僑等具有免稅牌照，與中國(guó)國(guó)旅還在“搶食”階段，但它們?cè)谫Y金、供應(yīng)鏈、體量或市場(chǎng)份額等方面，與中國(guó)國(guó)旅相距甚遠(yuǎn)，尚難構(gòu)成實(shí)質(zhì)威脅。

不過(guò)，這幾家也算大小諸侯，正與其他企業(yè)合縱連橫增加搶食能力。其中，凱撒旅業(yè)是積極參與者。2019年，凱撒旅業(yè)聯(lián)合中出服，加快免稅業(yè)務(wù)的布局；同年，凱撒旅業(yè)在海南設(shè)立同盛免稅，作為其免稅業(yè)務(wù)的控股管理平臺(tái)；2020年，凱撒旅業(yè)與三亞市政府簽署合作協(xié)議，后者將支持凱撒旅業(yè)在三亞的免稅等業(yè)務(wù)發(fā)展。

而中國(guó)國(guó)旅也在尋求更多合作者，鞏固護(hù)城河。今年2月末，中免集團(tuán)與眾信旅游達(dá)成合作，雙方將計(jì)劃共同開(kāi)發(fā)境內(nèi)外旅游零售市場(chǎng)，通過(guò)聯(lián)合投資免稅店等方式打造旅游零售項(xiàng)目。這也意味著眾信旅游正式涉入免稅領(lǐng)域。

中免集團(tuán)的零售管理能力、品牌合作資源，眾信旅游的門(mén)店選址、客流（導(dǎo)流、轉(zhuǎn)化等）、產(chǎn)品類別等，是雙方合作可互補(bǔ)之處。

這其中也潛藏著免稅業(yè)務(wù)的邏輯。

一方面，產(chǎn)品供給的豐富性與性價(jià)比，考驗(yàn)供應(yīng)鏈能力、規(guī)模效應(yīng)。數(shù)據(jù)顯示，中免集團(tuán)已與全球超300家世界頂級(jí)奢侈品牌建立了長(zhǎng)期合作關(guān)系，提供涵蓋20多個(gè)大類上千個(gè)品種的免稅品購(gòu)物服務(wù)，這其中有規(guī)模、渠道、品類和成本優(yōu)勢(shì)，在更豐富、更富多元化、更具性價(jià)比的免稅產(chǎn)品供給方面，有優(yōu)勢(shì)。中國(guó)國(guó)旅先后拿下日上免稅行、海免，也即意味著將這兩者的資源、產(chǎn)品與渠道也統(tǒng)歸手中，市場(chǎng)規(guī)模效應(yīng)愈加明顯，與供應(yīng)商的議價(jià)權(quán)也相對(duì)更大，從而形成正向循環(huán)效應(yīng)。

另一方面，要形成這一循環(huán)效應(yīng)，關(guān)鍵也要看售賣(mài)情況，銷售的順暢既保證了企業(yè)利潤(rùn)，也是撬動(dòng)供應(yīng)商的關(guān)鍵，實(shí)現(xiàn)規(guī)模采購(gòu)與低價(jià)拿貨。而奢侈品雖免稅，但相對(duì)仍屬昂貴產(chǎn)品，盡可能多的銷售轉(zhuǎn)化成為必需，所以需要持續(xù)不斷的客流引入與轉(zhuǎn)化。

延伸來(lái)說(shuō)，中國(guó)國(guó)旅的寡頭效應(yīng)，使得中出服、中僑、深免、珠免在供應(yīng)鏈、渠道和規(guī)模效應(yīng)等方面，都相對(duì)欠缺競(jìng)爭(zhēng)力。

但中國(guó)國(guó)旅是否“高枕無(wú)憂”？這可能要看未來(lái)免稅牌照的放開(kāi)情況，如果放開(kāi)，既有的持牌玩家會(huì)有獲得更多牌照的機(jī)會(huì)，業(yè)務(wù)觸角的橫向區(qū)域拓展與縱向的業(yè)務(wù)深度，會(huì)有更多機(jī)會(huì)。同時(shí)，覬覦免稅蛋糕的跨界大玩家也可能進(jìn)入。但參考上述邏輯來(lái)說(shuō)，縱然放開(kāi)牌照，中國(guó)國(guó)旅的優(yōu)勢(shì)效應(yīng)，要真正撬動(dòng)還需較長(zhǎng)時(shí)間。

除此外，還有一個(gè)大變量，即海南，中國(guó)國(guó)旅免稅業(yè)務(wù)重鎮(zhèn)，也是中國(guó)免稅市場(chǎng)的“主戰(zhàn)場(chǎng)”。

免稅“熱土”的市場(chǎng)拼斗

海南正迎來(lái)屬于它的高光時(shí)刻，免稅市場(chǎng)是其中之一。

最近國(guó)家印發(fā)的《海南自由貿(mào)易港建設(shè)總體方案》，發(fā)布了數(shù)十條優(yōu)惠政策，其中中包括島內(nèi)居民購(gòu)買(mǎi)的進(jìn)境商品免征進(jìn)口關(guān)稅、進(jìn)口環(huán)節(jié)增值稅和消費(fèi)稅；離島免稅購(gòu)物額度調(diào)高至每年每人十萬(wàn)元并增加品種。

同時(shí)，疫情影響出境游中止，出境免稅消費(fèi)需求也被阻隔在國(guó)內(nèi)，預(yù)計(jì)將有不少需求將在海南釋放。商務(wù)部數(shù)據(jù)顯示，今年“五一”期間，海南4家免稅店銷售額同比增長(zhǎng)28.1%。而上述自貿(mào)港方案政策的落地，也將進(jìn)一步釋放出更多的境內(nèi)免稅消費(fèi)需求。

中國(guó)國(guó)旅早前即在加快在海南的免稅業(yè)務(wù)布局。2018年9月，中國(guó)國(guó)旅的國(guó)內(nèi)總部從北京遷移至海口，之后就有了去年剝離旅行社業(yè)務(wù)，以及今年拿下海免控股權(quán)的舉動(dòng)。這些布局下，海南的離島免稅店基本被中國(guó)國(guó)旅壟斷（主要是中免集團(tuán)和海免），由此其將受益不少。

以自貿(mào)港政策“放寬離島免稅購(gòu)物額度至每年每人10萬(wàn)元，擴(kuò)大免稅商品種類”來(lái)說(shuō)，通過(guò)提高免稅額度，同時(shí)擴(kuò)大免稅商品種類，兩相搭配可能帶來(lái)更大刺激效應(yīng)，將提升的額度轉(zhuǎn)化為消費(fèi)的提升。提升效應(yīng)如何，就看免稅商品種類的吸引力了，而從進(jìn)一步拉升消費(fèi)推動(dòng)內(nèi)需的角度來(lái)說(shuō)，當(dāng)?shù)乜赡軙?huì)積極推動(dòng)免稅商品種類的盡量豐富擴(kuò)展，國(guó)家政策也預(yù)計(jì)會(huì)給予支持。

海南將是免稅市場(chǎng)更大的“熱土”，但各玩家間的競(jìng)爭(zhēng)也將加劇，中國(guó)國(guó)旅也將面對(duì)更多的壓力。

凱撒、眾信等企業(yè)已在海南加強(qiáng)免稅業(yè)務(wù)的“侵入”布局，而國(guó)際免稅巨頭也有不小動(dòng)作。

在海南自貿(mào)港政策發(fā)布后第一天，海南高層即與世界最大的免稅集團(tuán)杜福睿集團(tuán)(Dufry)視頻連線，推進(jìn)相關(guān)領(lǐng)域務(wù)實(shí)合作。海南高層希望，杜福睿集團(tuán)發(fā)揮優(yōu)勢(shì)，用好離島免稅政策，大力布局精品免稅店和經(jīng)營(yíng)網(wǎng)絡(luò)，推動(dòng)海南免稅品與國(guó)際市場(chǎng)在品牌、品種、價(jià)格上“三同步”，滿足人民消費(fèi)需求。

杜福睿集團(tuán)2019年銷售額為88.5億瑞士法郎，約合657億人民幣，是中國(guó)國(guó)旅營(yíng)收的1.37倍。在今年4月，海南儋州已與杜福睿集團(tuán)簽約，擬打造亞洲單體規(guī)模最大的免稅購(gòu)物中心。

海南要建設(shè)國(guó)際旅游消費(fèi)中心，現(xiàn)在要推進(jìn)自貿(mào)港建設(shè)，引進(jìn)落地國(guó)際巨頭，帶入國(guó)際資源、客流，以及推動(dòng)免稅市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)主體的多元化，競(jìng)爭(zhēng)的更市場(chǎng)化等，是為必需。而這對(duì)中國(guó)國(guó)旅及其他涉免稅企業(yè)，也將帶來(lái)更多的競(jìng)爭(zhēng)挑戰(zhàn)。

而中國(guó)國(guó)旅的另一隱患可能還在于海南是否將全島購(gòu)物免稅。如上述，自貿(mào)港政策提出“島內(nèi)居民購(gòu)買(mǎi)的進(jìn)境商品免征進(jìn)口關(guān)稅、進(jìn)口環(huán)節(jié)增值稅和消費(fèi)稅”，由此，海南島內(nèi)居民將享受免稅消費(fèi)優(yōu)惠，但優(yōu)惠的層級(jí)也要看免稅的產(chǎn)品范圍。

假設(shè)海南某天真的實(shí)行全島免稅，將有望更多刺激個(gè)人消費(fèi)尤其是本島居民消費(fèi)，也將吸引更多島外和境外的客群來(lái)購(gòu)物消費(fèi)，對(duì)海南旅游業(yè)也有拉動(dòng)效用。

早在去年1月，海南省財(cái)政廳官員曾就海南何時(shí)實(shí)現(xiàn)全島免稅問(wèn)題對(duì)外表示，未來(lái)海南省是否實(shí)行全島購(gòu)物免稅，涉及到免稅政策與自由貿(mào)易港政策制度的銜接問(wèn)題，目前正在進(jìn)行深入研究?？偟脑瓌t是，要看它是否能真正促進(jìn)海南國(guó)際旅游消費(fèi)中心建設(shè)，以及是否符合海南建設(shè)中國(guó)特色自由貿(mào)易港這個(gè)大目標(biāo)。

若參考這一說(shuō)法，從大方向或趨勢(shì)看，海南實(shí)行全島免稅有所可能，但時(shí)間上不會(huì)很快，且如果推動(dòng)實(shí)施，也應(yīng)該會(huì)分階段，先小步前進(jìn)，再看效果如何繼續(xù)推進(jìn)。而若如此，中國(guó)國(guó)旅在海南免稅市場(chǎng)的壟斷地位，將可能被打破，其現(xiàn)有優(yōu)勢(shì)也將弱化。這將會(huì)是一個(gè)大變局，對(duì)其他免稅企業(yè)亦如是。