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在線旅游市場近期實在熱鬧，驢媽媽剛剛獲得錦江注資，去哪兒又有動作。在與百度分手后，去哪兒又傲嬌地拒絕了老大哥攜程的收購，隨后又宣布獲得由銀湖投資集團領投的共5億美元（息率2%，初始轉換價格每股美國存托憑證55美元的優(yōu)先無抵押可轉換票據(jù)）的戰(zhàn)略投資。而之后，去哪兒又將有何新動作，又意欲何為，值得玩味！

去哪兒網在6月2日公布了其截至2015年3月31日第一季度未經審計財報。財報顯示，去哪兒第一季度總營收為人民幣6.711億元，同比增長100%，營收增幅連續(xù)四個季度超越或達到100%。2015年第一季度去哪兒總機票預訂量和酒店間夜預訂總數(shù)分別為2700萬張和1070萬間夜，機票業(yè)務營收為4.573億元人民幣，住宿預訂收入為1.283億元人民幣。值得注意的是，去哪兒在本季首次在財報表格中按機票、住宿業(yè)務獨立科目來發(fā)布營收數(shù)字，與其他上市OTA財報中主營業(yè)務構成的形式更趨相近，這一變化令去哪兒更顯“類OTA化”。

然而，去哪兒毫無意外地仍然處于巨額虧損狀態(tài)之下，而且虧損額度仍在持續(xù)擴大，單季凈虧首破7億元。2015年第一季度歸屬于去哪兒網股東的凈虧損為7.012億元人民幣，而去年同期凈虧損為人民幣1.836億元。

去哪兒同時宣布了獲得銀湖投資集團領投的共5億美元的戰(zhàn)略投資，以及終止與百度的知心合作協(xié)議。值得關注的是，去哪兒“傲嬌”地表示，正式拒絕了“老大哥”攜程的收購要約。

先給去哪兒算一筆賬

然而，在去哪兒持續(xù)虧損，且虧損在不斷增大的情況下，為何還會拒絕攜程的收購。去哪兒是否有足夠的底氣拒絕攜程，同時又分手百度呢？那么，之后去哪兒又將會何去何從？在搞清楚這些問題之前，我們可以先給去哪兒算一筆賬。

在去哪兒公布的財務數(shù)據(jù)中，去哪兒2015年一季度無線收入為3.985億元人民幣，同比增長275.7%，占總營收的59.4%，去年同期該占比為31.6%。此次，去哪兒無線業(yè)務再度高增長，是在2014年第四季度無線收入占比達到總營收50%后的延續(xù)，未來，去哪兒網將進一步擴大移動用戶基數(shù)，增加用戶使用頻次。

去哪兒的酒店業(yè)務一季度營收增速107%。2015年一季度，去哪兒酒店間夜總數(shù)為1070萬間夜，較去年同期增長81.7%。從營收上看，去哪兒酒店業(yè)務實現(xiàn)營收1.283億元人民幣，同比增長107.6%，環(huán)比增長25.5%。酒店業(yè)務收入的同比增長主要得益于酒店間夜數(shù)81.7%的同比增長，以及每間夜平均收入14.3%的同比增長。2014年1月，去哪兒網成立目的地事業(yè)部，大力推進酒店直簽業(yè)務。

2015年第一季度，去哪兒總機票量為2700萬張，同比增長54%，以此推算，其日均量高達30萬張；機票以及機票相關收入為4.573億元人民幣，同比增長94.3%，環(huán)比增長32.8%。

盡管各類營收大漲，但與此同時去哪兒一季度的成本也大漲。

2015年去哪兒第一季度產品研發(fā)費用為2.871億元人民幣（4630萬美元），同比增長136.7%。一季度產品渠道費用為1.244億元人民幣（2010萬美元），同比增長219.5%，主要源于地推團隊人員數(shù)量增加。一季度銷售及市場推廣費用為3.279億元人民幣（5290萬美元），較去年同期增長150.7%，該增長主要源于銷售及市場團隊員工數(shù)量的增加而導致的薪資和福利費用的增長，以及線上推廣費用、廣告和其他推廣費用的增長。

成本高企造成利潤不佳。一季度歸屬于去哪兒股東的凈虧損為7.012億元人民幣（約合1.131億美元），去年同期凈虧損為人民幣1.836億元（約合2950萬美元），虧損同比進一步擴大。

跟老東家分手意欲何為？

在去哪兒和攜程的曖昧中，值得玩味的是百度的態(tài)度出現(xiàn)了微妙變化。要知道，作為去哪兒背后的靠山，當年一個知心協(xié)議不知幫了去哪兒多少忙！

在財報中，去哪兒同時宣布，從2015年6月1日起，百度與其同意終止知心合作協(xié)議并立即生效。

知心協(xié)議是去哪兒網上市前一個月與百度簽訂的，根據(jù)協(xié)議，百度授予去哪兒網在PC端“知心搜索”合作平臺上獨家運營機票、酒店及商務旅行等旅游產品。該合作平臺計劃于2014年1月1日正式運營。百度承諾2014年、2015年及2016年為去哪兒網提供的最低用戶網頁瀏覽點擊量分別為21.9億、21.9億及21.96億。

與百度的知心協(xié)議被認為是拖累去哪兒虧損的重要原因之一。2014年全年，去哪兒由與百度知心合作產生的線上推廣費用高達7億元，單是這一筆支出，就幾乎占了去哪兒當年虧損的一半。

而事實上，在線旅游已經從PC端向移動端轉移，基于網頁搜索的知心協(xié)議對去哪兒的流量貢獻大幅減少。根據(jù)去哪兒網2015年Q1財報披露的信息顯示：2015年第一季度百度知心合作產生的線上推廣費用為3030萬元人民幣（490萬美元），同比下降54.7%。去哪兒認為，知心合作協(xié)議相關線上推廣費用的下降主要源于當期知心相關瀏覽量的大幅下降。

作為提前解除知心協(xié)議的對價，去哪兒授予百度1145萬股B類普通股的認股權證，百度則同意支付去哪兒2.07億元人民幣。

在上述業(yè)內人士看來，知心協(xié)議的解除固然有PC端導流效果下降的影響，但也顯示出百度對去哪兒長期不盈利已經缺乏耐心。

不過，作為去哪兒的大股東，雙方仍將繼續(xù)其他方面的合作。百度同意獨家提供去哪兒網在百度地圖中展示去哪兒的酒店信息和產品用戶可通過單擊顯示的酒店，查看酒店信息和完成預訂。

旅游和地圖密不可分，此前就有投資人認為去哪兒網應該與百度地圖合作，強化移動端戰(zhàn)略。雙方如愿達成移動端的基于百度地圖LBS的合作，有助于強化去哪兒的移動端戰(zhàn)略。

改嫁銀湖，去哪兒的野心不止如此

攜程和去哪兒的確接觸過，有業(yè)內傳言稱，因為價格戰(zhàn)導致去哪兒成本高企，利潤下滑，所以百度也有意出售去哪兒的部分股權，這就是一直傳說攜程希望并購去哪兒的緣由之一。但是去哪兒一直都不太愿意被攜程收購。攜程的思路就是把對手都變成資本利益的捆綁者，成為“一家人”后可以減少競爭，而且以攜程的實力而言，攜程必然是老大，具有話語權?？墒侨ツ膬翰⒉辉敢猓吘箶y程是大戶，一旦被收購則很多事情對于去哪兒而言會非常被動，去哪兒的自主權降低，所以去哪兒寧可與其他資本方合作引入資金，也不愿意被同業(yè)老大哥攜程并購。

華美首席知識專家趙煥焱指出：“從去哪兒的財報以及此次資本運作，充分看出在線旅游市場如今的幾大特點和趨勢：第一是各大OTA都在‘燒錢’低價站，導致成本高企，利潤受挫；第二則是各大OTA之間的資本運作越來越頻繁，很多公司處于‘你中有我，我中有你’的狀態(tài)，比如攜程就參股了同程、途牛，而驢媽媽近日剛剛獲得錦江注資；然而各方之間又有獨立的競爭關系，這讓整體OTA市場的競合關系變得非常微妙?！?/p>

據(jù)了解，近半年來，去哪兒一直在謀求融資。根據(jù)最新披露的2015年Q1財報，截至2015年3月31日，去哪兒賬面現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物僅剩14億元。反觀老對手攜程則一向財大氣粗。一季度財報顯示，截至2015年3月31日，攜程現(xiàn)金、現(xiàn)金等價物、限制性現(xiàn)金及短期投資余額為人民幣120億元。這意味著攜程即使去掉剛剛收購藝龍支付的4億美元，賬上仍有接近100億元人民幣。

i美股吳桑茂表示，這意味“去、攜”合并暫時告一段落，雙方都準備了更多的彈藥為下一階段的戰(zhàn)役做充足的后勤保障。“下一階段雙方的戰(zhàn)場仍然在酒店市場。因為機票的集中度太高，去哪兒和攜程第一季度的出票量分別是2700萬張和2680萬張，兩家出票量基本占到市場的50%左右，進一步增長的空間不大?！眳巧ＣJ為。

而在酒店領域，收購藝龍之后的攜程酒店預訂量是去哪兒的將近3倍，但預訂量中有三分之一來自藝龍，還有一部分來自同程、途牛和酒店批發(fā)商，算下來，來自攜程自己的渠道只有50%的量，和去哪兒的差距并沒有那么大。特別是去哪兒在2014年率先覆蓋了20萬家之前攜程、藝龍并沒有覆蓋的三四線酒店，這意味著，在酒店領域去哪兒并非沒有機會。就像之前去哪兒網酒店事業(yè)部CEO者希博發(fā)給全體員工的郵件中表示用攜程收購藝龍花費的11億美元，去哪兒網可在未來半年內重置5個藝龍的市場規(guī)模。這封充滿激勵色彩的郵件，被業(yè)內認為是去哪兒網的戰(zhàn)斗檄文。

朱正煜則表示，緊抱百度、牽手銀湖的去哪兒網，將有更多的底牌拒絕并對壘攜程。有業(yè)內人士分析，去哪兒網此舉也意在為自己造勢，率先表態(tài)至少在氣勢上不落下風。

不過業(yè)內對于去哪兒網的未來仍表示擔憂。面對攜程與藝龍的聯(lián)手，去哪兒網在戰(zhàn)略上處于被動地位，雖然獲得了5億美元的投資，但去哪兒網近兩個季度就虧了17億元，這筆錢也并不能顧及長久，因此未來去哪兒網還要繼續(xù)尋找糧草。

盡管此次去哪兒與攜程的態(tài)度都很堅決，但業(yè)內更多觀點認為，合并仍存可能。特別是在曾經嚴重對掐的優(yōu)酷和土豆、58和趕集、滴滴和快的等紛紛牽手之后。同程旅游創(chuàng)始人吳志祥日前就在接受新京報采訪時表示，攜程和去哪兒網的合并，還是很有可能的。

值得注意的是，目前，在線旅游行業(yè)除了去哪兒網之外的大部分主流公司，攜程都有股份，包括剛剛收購的藝龍，此前投資的途牛、同程等。一季度凈虧損額（7億元）超過總營收（6.7億元）的去哪兒網，如果獨立面對攜程，可謂壓力山大。

同時，業(yè)內人士認為，去哪兒已被攜程視為最大的競爭對手。因攜程入股藝龍，通過資本紐帶成為“戰(zhàn)略級盟友”，在線酒店預訂市場的原有格局被打破，由之前的“三強爭霸戰(zhàn)”變?yōu)榱恕皵y約同盟”與去哪兒之間的較量。擺在去哪兒面前的考驗，可謂艱巨。

前路漫漫，去哪兒能否摘得比賽桂冠？

去哪兒已被攜程視為最大的競爭對手，去哪兒也一直扮演的是在線旅游行業(yè)“巔覆者”的角色，就目前在線旅游市場而言，去哪兒想要成功“顛覆”還將面臨著很多困難與考驗。擺在去哪兒面前的這些困難與考驗，猶如“鐵人”競賽項目，項項艱巨，而且不僅只三項。

在去哪兒發(fā)布財報的前一日，去哪兒網酒店事業(yè)部CEO者希博通過內部郵件表示，藝龍的收購也曾置于去哪兒面前，但去哪兒認為自己發(fā)展必然更好。這也預示著，在酒店預訂市場，去哪兒與牽手后的“攜+藝”必然有一場艱難的攻堅戰(zhàn)要打。攜程、藝龍聯(lián)手之后，去哪兒想要在中高端酒店市場有所突破會更加艱難。在之前的酒店市場競爭中，去哪兒一直在努力拓展酒店直銷業(yè)務，并通過前臺切客、五折大促等活動極力拓展酒店市場份額，并藉此在酒店間夜量上超越了“行業(yè)老二”藝龍，跨入了“坐二望一”的階段，但在“攜藝”牽手之后，去哪兒與攜程在酒店間夜量及營收方面的差距大幅拉大。此外，藝龍早前投資的住哲、米途、住哪網與深圳捷旅等企業(yè)也變相歸到攜程系下，加之原本就在攜程陣營中的大都市旅行社、華閩旅游，令以攜程為首的酒店“攜約”同盟看上去更加強大，去哪兒想要在中高端酒店業(yè)務上“翻越”攜程系這座山也勢必要付出更大的代價。

除攜程、藝龍外，在中低端酒店市場上，去哪兒還面臨著以美團為首的團購網站的沖擊與競爭。來自美團數(shù)據(jù)顯示，2015年Q1美團酒店總交易額達到22億，消費間夜量突破1400萬，間夜量上要高于去哪兒網的1070萬間夜。而且與去哪兒網相比，定位在本地生活服務的美團在拓展中低端酒店市場上擁有更多的優(yōu)勢，特別在非一線城市，美團依托自身強大的地面“部隊”，不管是在地推規(guī)模上，還是在成本分攤上明顯優(yōu)于在各地只專攻酒店的去哪兒網。在中低端酒店市場上，如何實現(xiàn)對美團們的追趕甚至超越，也同時是一份艱巨的“河中混戰(zhàn)”。

近兩年，中國的休閑旅游市場成長迅猛，特別是出境游市場，以攜程旅游度假、途牛、同程、驢媽媽、眾信、凱撒等為代表的網站及旅行社早已經爭得不可開交，并有愈演愈烈的態(tài)勢。反觀去哪兒網，雖然之前也有戰(zhàn)略性地投資旅游百事通等企業(yè)，但與其他各家相比，在該領域的布局力度明顯偏弱。

目前去哪兒網的更多精力還是放在酒店預訂市場的爭奪，待到去哪兒分出精力轉戰(zhàn)旅游度假市場之時，最佳時期恐將錯過，再去追趕所要投入的成本和精力會比現(xiàn)階段高出許多，或許彼時的旅游度假“叢林”將更難穿越。

或許去哪兒網存在的意義不僅僅在于能否最終取得這場比賽的“冠軍”，它的十年來堅守的突破進取、奮勇爭先的精神給行業(yè)帶來的變化、給消費者帶來的實惠和給更多業(yè)者帶來的激勵作用，這個過程或將是同樣重要的！

但是也就像去哪兒網CEO莊辰超就此向去哪兒員工發(fā)出的內部信表示的那樣，“去哪兒在發(fā)展的歷史上，收到過形形色色的投資收購要約，今天增添了一份新的。這些投資收購要約有一個共性，那就是每一份都比前一份價格高很多?！彼硎荆琎unar將一如既往地高速前行，時間是Qunar最堅定的盟友。或許，時間才能給予這些OTA們一個完美的答復。

執(zhí)惠視點：面對時下OTA行業(yè)的競爭格局，去哪兒網做出的一系列決定，肯定是經過深思熟慮，其中有一點可以肯定的是去哪兒網會堅持走獨立路線，繼續(xù)奮勇爭先（從莊辰超給內部員工的郵件也可看出此番深意），那么去哪兒究竟有沒有潛力贏得這場競賽？可以參看執(zhí)惠旅游CEO劉照慧此前的文章《巨虧的去哪兒，銀湖到底看上了它什么？》，銀湖作為一家全球頂級科技風投公司，投資巨虧的去哪兒，我想也是看重了去哪兒的這方面潛力。